8月份，美棉期价不断上涨，月内涨幅接近10%。与此同时，虽然郑棉期价受到了国储棉抛售的压力，但仍走出了大幅反弹行情，而国内现货棉价则稳中有跌。整体来看，当前全球及国内棉市基本面仍然偏多，并对棉花期价起到了较好的支撑作用，估计后期棉价仍将高企。

　　新年度棉市供应依然偏紧

　　前两个棉花年度，由于主要棉花出口国美国和主要消费国中国的产量大幅缩减，全球棉市库存过度消耗，尤其是中国市场的隐性库存被大量消耗，这令2009/2010 年度棉价一直保持牛市行情，而且这种情况有望在2010/2011年度持续下去。
从8月份美国农业部公布的月度供需报告来看，2010/2011年度美棉产量较上年度预期增加138万吨，印度棉产量增加54万吨，全球棉花产量增量达320万吨，但由于全球消费量增加69万吨，2010/2011年度期初库存下降282万吨，使2010/2011年度全球期末库存下降至993 万吨，创下近几年来新低。与此同时，虽然美国农业部预测中国棉花产量为718万吨、巴基斯坦产量为206万吨，但由于天气不佳和洪水危害，中国和巴基斯坦棉花产量达到此水平已没有太大的希望。另外，由于国内下游市场的良好表现，不排除后期调增需求量的可能。总之，新年度全球棉市供应将保持偏紧格局。

　　美棉期价不断走高

　　过去的一个月，美棉期价不断走高。首先，美棉出口销售良好，抵消了预期产量增加带来的供应压力。据了解，截至8月19日当周，2010/2011年度美棉签约量累计超过110万吨，接近美棉全部产量的三分之一，远高于去年同期的42万吨，且连续两周签约销售量超过10万吨。良好的签约销售量，不仅大大缓解了美棉本年度增产138万吨的压力，也将令美棉今年收获初期至年底之前的加工进度大大加快。

　　其次，基金自7月中旬以来净空大幅翻为净多。从持仓报告来看，自7 月16 日开始，经历短短两周投机净空头率保持在2.3%—2.7%之后，3周时间内便大幅翻转为投机净多头率在12%以上。究其原因，周边农产品(000061,股吧)、工业品市场表现不佳，使投机力量大举增持棉花多单，并超出了市场预料，最终导致自7月中旬至8月底，美棉对中国主要港口报价从86 美分/磅左右大幅上涨至98 美分/磅附近，滑准税关税税率下折算到港报价也从当时的15500 元/吨急剧升至17900 元/吨（8月27日报价）。高等级美棉、澳棉、印度棉和中亚棉的10月装期报价均升至100美分/磅以上，滑准税关税税率下折算到港报价超过18000 元/吨。

　　国内新棉产量不容乐观

　　由于5月份低温天气时间过长，造成今年国内棉花长势较慢，随后在7月中下旬棉花进入生殖生长阶段后，部分地区又经历了多年不见的高温天气，使棉花授粉受到了一定影响，造成部分花蕾脱落，影响了坐桃率，而8月份接连出现的阴雨天气又伏前桃霉烂，同时由于光照不足，吐絮也受到一定影响，今年新棉产量难以乐观。

　　从当前冀、鲁、豫部分地区新棉预期产量来看，大部分不如去年，情况较好的地区的产量也低于正常年份20%左右。据部分棉农反映，7、8月份是棉花生长关键期，但由于阴雨天气偏多，棉株倒伏并遭雨水浸泡，蕾、铃脱落较多，加之近期又出现棉桃霉烂现象，当前已确定籽棉单产将会减少，减幅将在20%左右，品质也不乐观，只能寄希望于后期天气趋于正常，以便秋桃顺利生长。

　　目前，新疆棉区已显现出丰收迹象，但大部分农户预计籽棉单产仍不会高于往年，主要原因是部分地区棉花长势不均，棉桃比往年小，很多棉田盖顶桃也不多，少数棉株长势过高，影响成铃数量。与此同时，由于枣树种植面积增加，造成植棉面积缩减，既使新疆棉单产有所提升，而当地棉花总产量也难以有效提升。

　　下游企业出口复苏好于预期

　　年初以来，棉纺织品出口连续超预期增长，出口值在近两个月内连创历史新高，出口企业经营情况复苏超乎想象。在长三角、珠三角等出口企业集中的地区，金融危机后的“工厂抢订单”变成了“贸易商抢工厂”。由于整个2009年贸易商订单采购量很少，今年上半年订单量猛增的最主要原因是补充库存。

　　一番喧嚣过后，随着下半年海外贸易补充库存告一段落，企业出口订单也开始回归理性。但8月底开始的“圣诞订单”又使得外贸情况回暖，当前已基本稳定在2008年金融危机发生前的水平。从近期情况来看，欧洲订单情况很不错，尤其是德国经济率先恢复，出口德国的订单量近期增长得最快。与此同时，不少出口企业的议价能力也有所提高，趁着订单回暖之机顺势将上涨成本转嫁给下游客户。另外，一批具备规模和技术优势的出口企业，通过产品升级提高利润附加值，化解了汇率波动和成本上升风险。