□李廷

近期华东电厂煤炭到厂价格和环渤海港口煤炭发运价格双双出现小幅回调。数据显示，6月下旬，华东电煤到厂价每吨小幅回调10～20元。其中，南通华能5800大卡大同煤、扬州二电5500大卡蒙煤和石洞口一厂5500大卡贫瘦煤到厂价分别为930元（吨价，下同）、905元和820元，比6月中旬回调10元、10元和20元，降幅为1.1%、1.1%和2.4%。另有数据显示，6月30日至7月6日，环渤海5500大卡动力煤均价842元，与前一周相比，每吨回调1元，降幅为0.12%。

按理说，进入7月份之后，随着气温上升，用电量增加，动力煤迎来了需求高峰，煤价有了较强的需求支撑。为何煤价此时会出现回调？这种回调能否持续？

今年以来，国内原煤产量保持持续较快增长势头，下游主要高耗能产品产量快速增长，煤炭市场供需两旺。3月末以来，动力煤价格不断上扬，笔者认为主要是以下三方面因素在接连影响市场预期。一是2～4月份煤炭进口下滑，进口煤对国内煤炭市场的补充作用减弱；二是大秦铁路检修，环渤海发运港煤炭库存大幅下降，重点电厂电煤库存回升乏力；三是长江中下游旱情导致水电出力受阻，5月份水电发电量甚至同比下降。

6月份以来，原煤产量保持较快增长势头，煤炭需求依然较为旺盛，但影响煤炭市场的因素却发生显著变化：煤炭进口快速回升、北方主要发运港和重点电厂煤炭库存快速回升、长江全流域来水电出力明显回升。

首先，煤炭进口快速回升至去年平均水平。6月中旬海关数据显示，5月中国煤炭进口量回升至1357万吨，比4月增加22.4%；与去年同期相比，增长23.4%。5月份煤炭进口量接近去年月度平均进口水平。一方面使得煤炭进口对市场的补充作用继续发挥；另一方面，对稳定市场预期起到了重要作用。

其次，环渤海主要煤炭发运港和重点电厂电煤库存双双回升。秦皇岛港数据显示，7月1日，秦皇岛港煤炭库存770万吨，与大秦铁路刚刚检修完的5月1日相比，增长57.1%；与6月1日相比，增长35.6%。另有数据显示，截至6月20日，全国重点电厂电煤库存6463万吨，平均可用天数为17天，与4月末相比，库存增加22.5%；与5月末相比，库存增长4.7%。电煤库存水平不断提升，再加上相关部门对重点合同电煤监督更加严格，电厂对市场煤的采购热情减弱。港口为了提高周转效率，也在积极促使贸易商抓紧发运，煤价在趋稳之后出现小幅下滑。

再次，6月份水电发电量势必显著回升。6月份，长江中下游地区大部分地区旱涝急转。降水增加使水库来水迅速增加，水电出力快速提升。6月中旬之后，长江上游来水快速上升。水电出力的快速提升减轻了新增用电对火电的依赖。数据显示，6月1～20日，全国重点电厂日均耗煤量比5月份增加1.5%。

此外，目前经济持续呈现放缓态势。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回落1.1个百分点，连续3个月环比回落，并创下28个月以来新低，这显示中国经济继续放缓。这会影响市场对未来电力需求的预期，进一步影响电厂等用煤企业的采购积极性。持续收紧的货币政策所产生的累积效应将逐步显现，部分贸易商资金紧张，为了加快资金周转，只能接受压低报价。

未来几星期煤价可能继续小幅回调。主要原因是短期内市场预期发生了根本性转变，买涨不买跌的心理可能会促使煤价继续适当回调。但是，由于目前处于夏季用电高峰，电煤需求可能继续上升，未来一段时间主要发运港和重点电厂煤炭库存可能回落，国际煤价持续高位运行。今年是“十二五”开局之年，钢材、水泥等高耗能产品产量或许很难被压缩，煤炭需求可能持续旺盛，未来煤价回调幅度不会很大。以秦皇岛港为例，预计各煤种价格回调幅度在20元以内。

另外，北半球夏季用电高峰到来，中国煤炭进口增加，未来几个月需求将继续支撑国际动力煤价格高位运行。国际能源署投放6000万桶原油储备，短期内会对国际油价产生一定利空影响。但是利比亚局势未明朗，国际油价在跌至每桶90美元附近时，很难继续下滑。因此，未来一段时间国际煤价回调的可能性不大。国际煤价高位运行将对国内煤价的支撑作用明显增强。