□李廷

刚刚过去的冬天，煤炭市场有点冷。2011年11月8日立冬，冬天正式来临，各地气温回落，取暖季渐次拉开帷幕。但取暖季的开始没有给煤炭市场带来太多利好，煤炭市场特别是沿海动力煤价格转而下行，且这一过程仍未终止。数据显示，自2011年11月8日至今年2月1日，环渤海5500大卡动力煤均价从853元（吨价，下同）回落至782元，累计下降8.3%。2月4日迎来立春，气温将渐渐回升，煤炭市场将何去何从？笔者就2～4月份影响煤炭市场的主要因素做一简要分析。

第一，宏观经济形势决定煤炭的需求水平。2011年，国内全年固定资产投资（不含农户）同比增长23.8%，为2003年以来最低水平，而前十一个月累计同比增幅尚高达24.5%，这说明2011年最后一个月固定资产投资出现快速下降。国际经济形势依然严峻，在国内缺乏有效刺激的情况下，未来几个月固定资产投资或将继续保持低速增长，这无助于提升煤炭需求，从而抑制煤炭价格反转。从制造业采购经理人指数来看，在去年11月份短暂跌破50%荣枯临界线之后，去年12月和今年1月份又回升至50%以上，但仅有50.3%和50.5%，经济尚不稳定。煤炭需求增长缺乏基础。

第二，煤炭库存情况在很大程度上影响着用煤企业的采购意愿和市场心理。当用煤企业库存处于高位，采购积极性难以提高；当中转港煤炭库存处于高位，用煤企业存在观望心理。截至2月1日，秦皇岛港煤炭库存再度达到768万吨。1月10日，重点电厂煤炭库存高达8000万吨，平均可用天数仍为18天，据估计，截至1月末，重点电厂存煤可用天数仍在17天以上。港口和电厂煤炭库存处于较高水平，意味着未来一段时间市场观望情绪将延续，用煤企业采购积极性难以改善。

第三，季节是影响2～4月份煤炭市场的又一重要因素。3月份之后，随着气温回升，取暖用电、用煤需求逐步消失，同时水电出力回升，动力煤需求进入淡季。如果届时港口和电厂煤炭库存仍处于较高水平，在经济增长放缓的情况下，前两年用煤企业提前启动的淡季煤炭采购将推迟，势必给煤炭市场带来较大利空。

第四，安全是影响未来几个月国内煤炭产量释放的关键。为了营造一个和谐的社会环境，各级地方政府势必会重视安全生产工作。针对煤矿节后复产复工，主管部门可能进行更加严格细致的安全检查，对存在安全隐患的矿井坚决查处，煤矿超能力生产也会得到遏制。安全检查可能在一定程度上影响煤矿复工复产进程，从而抑制产能释放。

第五，目前重点电厂和港口存煤水平普遍偏高，紧张的运力因素暂时尚不会对煤炭市场造成太大影响。笔者认为，2月份运力因素对煤炭市场的影响属于中性。每年4月份将进行大秦线例行检修，3月后铁路运力对煤炭市场的影响将随之显现。为了避免价格上涨，部分用户会在检修启动前增加煤炭采购，从而对煤价构成一定支撑。

第六，煤炭企业控制市场，这也是未来支撑煤价的重要因素之一。近几年随着煤炭资源整合快速推进，大型煤炭企业集团迅速崛起，煤炭产业集中度快速提高，市场控制力明显增强。中国煤炭工业协会数据显示，2011年大型煤企原煤产量已达21.8亿吨，据估算占全国原煤总产量的比重达60%以上。从主观上讲，煤炭企业稳定价格的意愿比较强烈。2012年重点煤合同价格涨幅较小，同时煤炭需求增长放缓，目前，沿海地区煤价已回落至去年同期水平，如果煤价继续回落，2012年煤炭企业盈利前景堪忧。在生产成本总体不断提高的情况下，部分煤炭企业盈利能力可能下降。

此外，国际煤价走势和煤炭进出口也会对国内煤炭市场带来一定影响。随着去年1月份以来国内煤价快速回调，国际煤价小幅回升，国内外煤价价差缩小。考虑到目前国内外煤价仍有一定价差，再加上1月份以来国际干散货运价大幅回调，海运费大大降低，煤炭进口仍有较强吸引力。世界经济增长放缓，导致煤炭需求疲软，给国内煤炭进口提供了机会。预计未来几个月煤炭进口仍将保持较高水平。