□李廷

通过当前和12月煤炭需求、供给、库存等几方面的分析，预计12月份煤炭价格将整体趋稳。

需求增长空间不大

首先，动力煤需求继续回升。气温进一步走低，取暖用电需求继续增加，同时，水电出力继续回落，12月份火电发电量及发电耗煤量势必进一步增加。但是，当前经济增长有所放缓，加之今年水电出力整体高于往年，即便是枯水期，预计水电出力也继续保持增长势头，火电出力和电煤需求将受到一定影响，动力煤需求同比增幅不会太大。其次，无烟块煤需求低位运行。进入12月份，虽然化肥商业淡储有望逐步启动，但尿素出口量也将快速回落，市场需求总体疲软。预计合成氨、尿素企业开工率或在目前基础上继续走低，低位运行，因此，包括无烟块煤在内的原料煤和燃料煤需求整体疲软。最后，炼焦煤需求或基本保持平稳。一方面，经济逐步企稳回升，目前全国主要城市钢材库存水平已创近三年新低，钢材产量进一步下降的可能性不大，焦炭和炼焦煤需求也很难下降。另一方面，钢材需求整体仍较为疲软，冬季建筑施工进入淡季，建筑钢材需求明显走弱，再加上11月中旬以来钢材价格连续回调，短期内钢材产量显著回升的可能性较小，焦炭需求增长空间不大。

供给稳中有升

一方面，预计国内原煤产量或将稳中有升。之前市场广泛预计，停产整顿的地方煤矿将陆续恢复生产，但实际上部分煤矿继续停产，整体复产进度或将低于预期。主要原因，一是目前煤炭需求形势仍不理想，如果停产煤矿大规模复产，必然再度冲击煤炭市场；二是元旦、春节已经临近，为了维护节日安全生产环境，有关部门对部分煤矿复产复工的要求会更加严格。另外，11月24日贵州响水煤矿发生事故，造成23人死亡，这是今年以来一次伤亡人数最大的煤矿安全事故。受此影响，煤矿安全检查将更加严格，影响部分煤矿复产进程。另一方面，煤炭进口量有望继续高位运行。经历了7～9月连续回落之后，10月份煤炭进口量再度回升。海关数据显示，10月份中国煤炭进口量回升至2141万吨，环比增加278万吨。预计11、12月份煤炭进口量继续回升。自8月底开始，国内煤炭价格整体回升，而9月份国际市场动力煤价格再度回落，国内外煤价价差再次扩大，进口煤重新具备一定价格优势。在三季度进口煤业务亏损的情况下，部分贸易商早早将目光对准了冬季市场，提早增加四季度采购量，导致10月份以后进口煤到岸量再度回升。

库存仍处较高水平

目前煤矿、港口、电厂等环节煤炭库存仍处较高水平。数据显示，10月末，国有重点煤矿煤炭库存3962万吨，虽然较9月末减少331万吨，但同比增长55.6%。截至11月29日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港煤炭库存分别为692万吨、330万吨和162万吨，与10月末相比，分别增长23.0%、13.4%和105.1%；与去年同期相比，秦皇岛港略有下滑，国投曹妃甸港和国投京唐港显著增长。截至11月20日，全国重点电厂煤炭库存仍高达9019万吨。虽然11月份之后发电耗煤量明显回升，但按照最新日耗测算，电厂存煤平均可用天数仍高达25天。各个环节高企的煤炭库存成为制约煤价上涨的重要力量。

价格上涨动力不足

通过以上分析可知，12月份动力煤需求将继续回升，但由于各环节库存高企，进口有望继续回升，煤炭供应稳中有升。动力煤价格上涨动力明显不足，但目前价格已处较低水平，只要煤炭产量不再大幅攀升，价格回调空间也很小。预计主产区动力煤价格将保持平稳，环渤海港口动力煤价格或将稳中有降。短期内无烟块煤价格上涨乏力，但供给继续受到一定影响，且当前价格处于相对低点，继续下降空间也不大，预计无烟块煤价格也将保持平稳。10月份以来炼焦煤价格上涨幅度相对较大，受此影响，未来进口焦煤到岸量将有所增加，在需求保持平稳、国内产量稳中有升的情况下，价格继续上涨的阻力越来越大，预计炼焦煤价格基本保持平稳。