国信证券 张如

　　投资摘要

　　中国农业改革的核心目标是改善收入分配和提高生产效率

　　当前，工农业剪刀差和城乡剪刀差严重影响了农民维持本业的积极性，压制了企业投资农业的欲望，导致我们国家的粮食和食品生产出现了安全隐患。农民收入水平较低，生活质量长期维持较低水平。农村经济发展严重滞后。因此，未来中国农业改革的核心在于改善收入分配和提高农业生产效率。

　　中央财政收入规模制约中国长期实行巨额农业补贴

　　目前中央政府改善收入分配主要以加大农业补贴为主。从日本和美国的经验来看，依靠补贴致富农民，对一国的中央财政支付能力要求很高。依中国的先天资源禀赋和后天政治体制而言，依靠补贴难以改变农业经济落后的现状。

　　土地流转能够提高经营效率、保障农民财产权利

　　随着生产力的不断发展，沿用了30年的家庭联产承包责任制的弊端不断显现，严重制约了土体生产效率。同时，我国“一地三价”的现状导致大量的农民在未获得足够保障的情况下大量失地。本次三中全会的《决定》对于提高生产效率以及保障农民权利都起到了积极意义。

　　农业产业化经营可以有效解决“三农”特色的诸多问题

　　要从根源解决农民收入分配问题，提高农业生产效率的方法还要从农业产业自身的发展出发。荷兰扬长避短发展结构性高附加值加工农业、美国依靠资本力量形成农业产业化经营，都将微利的社会性行业发展成为成熟的高盈利行业，中国农业未来发展的趋势也正在于此。将农业产业化，加大产业中下游的农产品(13.93,0.28,2.05%)加工业、零售业的实力规模，提高农业产值。在此过程中，大量农业富余人口可以离开土地，获得更稳定的收入，形成健康的“城市化”进程。

　　在“三农”的“黄金十年”中寻找趋势性机会

　　在这条漫长的农业改革之路中将会依次出现不同行业的投资机会。从现行的农业补贴角度来看，我们看好农资行业、动物疫苗行业、家电行业。从长周期趋势看，我们看好基础医药行业、食品加工消费行业、自然资源禀赋优势的农业公司。

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