□李廷

3月8～14日，环渤海5500大卡动力煤平均价格为773元（吨价，下同），与前一周均价相比，每吨上涨1元，涨幅为0.12%。这是环渤海动力煤价格指数连续回调16周之后首次反弹回升。笔者认为，煤价虽已止跌并小幅反弹，但只要市场保持冷静，煤价就不会出现非理性上涨，此轮煤价涨幅不会太大。

第一，进入2月份之后，随着工厂复工，经济活动有所恢复，发电量和耗煤量均明显回升。同时，2月份重点电厂存煤量下滑。2月份全国日均发电量127.6亿千瓦时，较1月份增长13.5%。其中，日均火电发电量108.4亿千瓦时，增长14.3%。截至2月20日，全国重点电厂煤炭库存总量7445万吨，较1月末下降7.84%。

第二，1、2月份煤炭进口量出现一定程度下滑，东南沿海主要港口煤炭库存有所回落。1月份中国煤炭进口总量虽处于1965万吨的高位，同比上涨3.9%，但与去年11、12月接连创下的2716万吨和2679万吨的历史新高相比，下滑幅度较明显。进口煤库存回落，主要是去年11月份以来沿海煤价持续走弱，同时，亚太煤价震荡上扬，部分进口商的积极性受到影响。预计2月份中国煤炭进口量环比还将小幅走弱，沿海煤炭市场进口煤供大于求的状况有所缓解。广州港数据显示，3月份以来，港口煤炭库存总量已回落至280万吨左右，比2月初350万吨左右的高库存量回调较明显。

第三，大秦线检修在即，部分电厂和其他用煤企业采购量增加，北方港口煤炭发运量显著回升。3月1～13日，秦皇岛港、曹妃甸港和国投京唐港日均煤炭发运量达72.4万吨、15.0万吨和12.8万吨，与2月份相比，分别增长15.0%、8.0%和14.1%。

第四，由于沿海市场煤价格累计回调幅度很大，煤炭经营企业已经不太赚钱，港口、铁路煤炭调入量并未明显回升，3月份以来环渤海港口煤炭库存下滑。截至3月13日，秦皇岛港、曹妃甸港和国投京唐港煤炭库存为716万吨、223万吨和167万吨，比2月末分别下降13.0%、3.5%和5.6%。

第五，在前期港口煤价累计回调幅度较大的情况下，煤价具备了止跌企稳、甚至小幅反弹的条件。去年11月9日至今年3月7日，环渤海5500大卡动力煤价格累计回调81元，累计降幅9.5%。

虽然煤价止跌反弹，但笔者认为回升的幅度不会太大，理由如下：

一是经济增长仍在放缓，即使3、4月份经济活动水平较前期趋旺，但短期内经济增速骤然加快的可能性不大，煤炭需求增速将较往年继续放缓。1、2月份火电、粗钢、水泥产量分别同比增长6.8%、2.2%和4.8%，创下除2009年之外，近10年历史同期最低增速。一方面当前世界经济依旧疲软，出口增速继续放缓；另一方面，房地产调控仍将继续，中央政府遵循“稳中求进”的基调，确保经济基本平稳，短期进一步刺激经济的可能性不大。

二是煤炭产能充足，供应有保障。1、2月份内蒙古煤炭产量下降，这是为了确保“两会”期间煤矿安全和稳定煤炭市场，压缩了煤炭产量。在沿海煤炭市场回暖的情况下，煤炭产量有望逐步恢复。另外，年初召开的能源工作会议透露，今年中国将新增煤炭产能约2亿吨。

三是2月份以来国际煤价再度走弱，考虑到世界经济增长放缓，国际煤炭供求形势会相对宽松，中国煤炭进口仍将处于较高水平。2月份以来，国际市场三大动力煤价格均回调，澳大利亚NEWC index、北欧ARA index累计回调幅度超过10美元，国内煤价与国际煤价的价差再度扩大。与去年同期相比，目前国际市场动力煤价格回调幅度较大，而国内动力煤价格与去年同期基本持平，进口煤优势不言而喻。

四是当前主要接卸港和重点电厂煤炭库存仍处于较高水平。虽然3月份以来各个环节煤炭库存均出现一定程度下滑，但与往年相比，南方接卸港和重点电厂煤炭库存仍处于较高水平。广州港煤炭库存在280万吨左右，较去年同期增长25%以上。2月20日，全国重点电厂煤炭库存合计7445万吨，同比增长33.8%。