□李廷

11月8～14日，环渤海动力煤价格指数在经历了连续9周小幅回升，1周平稳之后再次回调。目前，自北向南已经陆续进入冬季用电、用煤旺季，取暖用电、用煤需求逐步回升，为何此时煤价会再度回调？今冬煤价将何去何从？综合考虑各方面因素，笔者认为今冬动力煤市场压力与支撑并存，而且正反两方面难分高下，煤价下跌和上涨空间均有限。

今冬动力煤市场面临的压力主要有几方面：

第一，火电持续遭受挤压。今年降水情况整体较好，水电出力同比大幅增长。1～10月份水电发电量同比增长27.1%，9、10月份当月同比增幅均在50%以上。另外，10月份核电和风电分别同比增长27.9%和25.2%。不出意外的话，今冬每月水电、核电和风电发电总量有望较去年同期高出100亿～200亿千瓦时，能保证全国发电总量同比增长5%左右，火电发电量增幅非常有限。

第二，电厂煤炭库存保持较高水平。截至11月10日，全国重点电厂煤炭库存总计9030万吨，较去年同期增长18.0%，平均可用27天，同比高出6天。电厂高企的煤炭库存是促使煤价回调的最有利武器。

第三，煤炭进口量回升可能性较大。自8月底开始，国内沿海动力煤价格连续小幅回升，许多地区炼焦煤价格也纷纷上扬，而进入9月份国际市场动力煤价格再度回落，国内外煤价差再度扩大。因此，沿海地区部分用煤企业和贸易商势必会增加煤炭进口。

第四，铁路增运也会在一定程度上加大煤价回调压力。近期沿海煤价小幅回落与铁路增加煤炭发运不无关系。大秦铁路为了完成全年4.3亿吨的运量目标，11、12两个月日均发运量需完成133.9万吨。进入11月以来，大秦铁路日发运量屡创新高，11月12日发运133.14万吨，再创新高，已经非常接近完成年度计划所需要的日发运量。铁路运量屡创新高，导致港口煤炭库存不断攀升，最终加大煤价回调压力。

面临压力的同时，动力煤市场也不乏支撑因素：

首先，国家统计局数据显示，10月份投资、消费、进出口、工业生产等各项宏观经济数据继续企稳回升。经济持续企稳，煤炭需求回升的基础正在巩固。

其次，受经济企稳回升、气温下降等因素综合影响，电厂日耗明显回升。今年4月份以来，全国重点电厂日均耗煤量同比下降，7～10月份同比降幅在10%以上，9月份降幅最大时达到17%。11月上旬，全国重点电厂日均耗煤量回升至350.5万吨，这一数字超过8月份日耗量，同比下降4.8%，降幅显著收窄。

再次，煤矿复产进度或低于预期。因为安全问题停产整顿的地方煤矿恢复生产情况可能不及预期。原因有两方面，一是煤炭需求形势仍不理想，煤矿大规模复产必然给煤炭市场带来二次冲击；二是元旦、春节两节越来越近，有关部门对煤矿复产复工的要求会更严格。

最后，煤价回调空间有限。虽然9月份以来环渤海动力煤价格连续9周上扬，但吨煤价格累计仅上涨17元，累计涨幅不足3%。目前环渤海5500大卡动力煤价格仅比8月初626元的低点高出15元，而与8月份相比，市场已出现明显变化，8月份的煤价低点是市场的重要支撑。

整体来看，今冬动力煤市场既面临压力，也有支撑。需要注意的是，去年此时宏观经济刚刚开始减速，而目前经济经历了回调之后开始企稳，这从根本上决定了煤价不可能再度大幅回调。但煤炭需求整体依然疲软，供求过剩压力尚未根本缓解，煤价上升乏力。预计今冬环渤海5500大卡动力煤价格很难超出630～650元的区间。