为缓解资金压力，今年以来泸天化(000912.SZ)或其全资子公司已三次开展售后回租融资租赁业务。上半年尿素价格跌至十年新低，低迷的市场环境给泸天化带来重创，致使其半年亏损超过2亿。在尿素行业产能过剩、市场不济的背景下，逐年上涨的原料成本使得泸天化雪上加霜。

    此外， 由同业竞争引发的重组案六年间两战两败，泸天化第三次冲击重组是否会成功，重组又是否会为业绩不佳的泸天化扭转局势，还需拭目以待。持诸多疑问，中国网财经记者多次致电泸天化，证券事务代表王斌表示，由于董秘不在，不方便回应。

半年亏损逾2亿

    8月25日，泸天化发布公告称，其控股子公司宁夏捷美丰友化工有限公司(以下简称“宁夏捷美”)， 拟用化工生产机器设备与金融租赁企业开展售后回租融资租赁业务，融资总金额为人民币 3 亿元，融资期限为 4 年。目的主要为了缓解资金压力，拓宽融资渠道。这将是今年以来泸天化或其全资子公司第三次采取该手段进行融资，三次融资共计近10亿元。

    中国网财经记者发现，今年上半年泸天化资金状况较为紧张。上半年泸天化经营活动产生的现金流量净额仅为0.77亿元，较上年同期下降61.48%；期末现金及现金等价物余额为2.01亿元，较上期减少5.28亿元。

    造成如此不利局面的原因，与上半年泸天化因销售低迷，导致的经营亏损或不无关系。据泸天化半年报显示，2014年上半年该公司营业收入22.05亿元，同比下降9.88%；营业利润-2.90亿元，同比下降 13969.95%，归属于公司股东的净利润-2.14亿元，同比减少1833.32%。

    针对营收下滑的原因，泸天化将其归咎于报告期内尿素及化工产品市场低迷，产品价格持续大幅下滑。

    “今年上半年尿素行业市场确实非常低迷，5月可能是今年尿素价格的低点，跌到了十几年来的新低。” 卓创资讯分析师韩建向中国网财经记者证实。

    据生意社提供的数据显示，今年年初全国尿素出厂均价达到1626.50元/吨，5月中旬，全国出厂均价一度跌至1380元/吨左右。

    生意社尿素分析师张明对中国网财经记者表示：“上半年年初尿素价格较高，整个第二季度处于下行通道，六月底七月开始逐步反弹。”据他估计，泸天化上半年盈利时间不到两个月。

    针对市场低迷原因，张明认为主要是由于上半年尿素外需疲软、内需不振，“一方面，上半年出口订单较少；另一方面，尿素在春季有一部分农用，由于需要消耗去年留下的大批库存，经销商拿货不积极，造成企业库存压力比较大。”

    “今年上半年中国尿素产能达到创历史新高的八千三百万吨，今年年底或能达到九千万吨，现在尿素产能严重过剩。加上出口，尿素需求仅六千多万吨。”韩建对中国网财经记者表示。

原料价格逐年走高

    尿素市场不济，泸天化原料成本却持续走高。目前，国内尿素以原料差别主要分为煤头尿素及气头尿素。近几年来，天然气价格改革持续推进。逐年上涨的天然气价格，对于以气头尿素为主要产品的泸天化而言，无疑是雪上加霜。

    据发改委8月12日公布的天然气调价方案，自9月1日起调整非居民用气存量天然气门站价格，最高每立方米上涨0.4元。但鉴于目前化肥市场低迷，化肥用气调价措施暂缓出台。不过据业内估算，今年化肥用气每立方米或将上涨0.25元左右。

    据悉，目前国内尿素吨消耗天然气600立方米至800立方米，由此计算，调价或将使国内气头尿素吨成本上涨至少150元。

    值得注意的是，近几年来因产品市场价格和成本压力导致气头企业停产的事例屡见不鲜。例如今年8月，云天化子公司就因当时国内化肥市场持续低迷，以避免亏损进一步扩大，决定停止生产。

   “气头企业目前形势非常严峻。从长远的趋势来看，气头企业是慢慢被淘汰的。随着天然气价格持续上升，会有越来越多的气头企业或者转型或者不堪重压停产。” 卓创资讯分析师韩建对中国网财经记者表示。

    值得注意的是，不同于天然气由国家统一制定价格，煤炭的价格则已全面实现市朝。今年上半年，煤炭价格持续走低。因价格相比气头尿素较低，煤头尿素市场相比更为广阔。有不少业内人士预测，未来我国煤头尿素比例增加，气头尿素企业将逐渐转型。