暖冬带来病虫害，2020 年农药需求量有望超预期。 受今年暖冬气候影响，中国南方出现大面积病虫害，如草地贪夜蛾和条锈病，而随着3 月份春季到来气温升高，病虫害可能进一步增加，从而带动农药的整体需求。今年的农药的用量有望超预期。此外，肆虐全球大半年的非洲蝗虫已到达中国边境的印巴，是否会取道南亚入侵中国尚且未知，蝗灾也势必带来全球农药需求增长，目前中国供应了全球农药的一半以上，显然受益。 综上，2020 的农药需求很可能超市场预期。

       复工迎来补库存需求，看好2 季度农药行情。名义上节后2 月9 日全国工业开始陆续复产，但从劳动力输入大省的地方政策看，基本要求外地员工返回后自动隔离14 天，特别是江浙皖等省份。因此，实际企业的普遍复工至少要延迟到2 月底，而受制于交通管制和健康的担忧，节后的返工大潮尚未进入高峰，我们预期普遍复工预期要到3 月中旬。因此，供给端今年实际少开工了1-1.5 月，对全年的产能影响约为10-15%。

       目前淡季企业可以销售库存，到3 月份旺季来临，需求刚性之下，再不开工农药供应很容易出现紧张。即便能维持供应，库存也必然在低位。对标2003 年非典时期，当年农药上市公司2、3、4 季度的库存环比增速为-7.6%，0，-4.4%——2 季度受非典影响开工库存下降了7.6%、3 季度复工后库存水平维持，4 季度冬储库存又下滑了4.4%，到2004 年1、2 季度库存环比增长4.7%和14.6%，2004Q2的库存才恢复到非典前2003Q1 的水平；而非典前一年2002 年的2、3、4 季度的农药库存环比增速为7.0%、4.2%和7.8%。2003 年行业并未像今年全面停工，影响尚且如此，何况现在。