□李廷

需求是影响下半年煤炭市场走势的关键，煤炭产量变化在很大程度取决于需求、进口和市场行情，反过来又会影响煤炭市场走势。综合来看，虽然下半年煤炭需求仍呈疲软态势，但随着经济逐步企稳，需求进一步萎缩的可能性大大降低，煤炭价格或继续下滑后震荡趋稳。

需求萎缩可能性较小

下半年国内经济或将延续较低水平增长，但增速进一步下滑的风险有所降低，这决定了下半年国内煤炭需求整体仍将疲软，但进一步萎缩的可能性也大大降低。

下半年国内经济增长将延续较低水平的原因，一是受欧债危机影响，欧元区经济萎缩，世界经济整体疲软，对外贸易形势难言乐观，出口对经济增长拉动作用有限。二是房地产调控政策仍将持续，房地产开发投资仍将受到抑制，下半年固定资产投资增长压力仍然较大。三是汽车限购、收入分配结构不合理等将继续制约消费需求增长。因此，煤炭需求整体将继续疲软。

但是，经济下行压力越大，政府稳增长的政策力度也就越大。随着二季度后期经济下行压力不断加大，各级主管部门纷纷加快了新建项目核准进度；央行也多次下调基准利率和存款准备金率，项目融资成本明显降低；民间投资新36条实施细则已全部出台，市场准入放宽之后，民间投资活力或将有所提高。下半年固定资产有望得到一定支撑，经济进一步下滑风险有所降低。7月16日，国际货币基金组织（IMF）发布新一期《世界经济展望》报告，报告下调了2012年多个经济体经济增长预期。其中，中国全年GDP增速由4月份预测的8.2%下调至8.0%，这一预测值略高于上半年7.8%的经济增长水平。这意味着，IMF预计中国经济将逐步止跌企稳并小幅回升。

进口或先降后升

上半年，中国煤炭净进口量较去年同期增长81.9%，接近内蒙古和陕西两省区上半年原煤产量增量之和。煤炭净进口大幅增长，对国内煤炭市场造成了重大冲击。

首先，预计三季度煤炭进口量较二季度或明显下滑。一方面，6月份以来，国内沿海动力煤价格大幅下跌，目前国内外煤价价差已大幅缩小，进口煤暂时失去价格优势；另一方面，上半年到岸煤多为去年年底和今年一季度签订的较高价格进口合同，随着国内煤价快速下跌，部分贸易商亏损严重，已暂停部分煤炭进口业务。

其次，预计四季度煤炭进口或再度回升。短期内煤炭进口下滑，一方面国内沿海市场煤满为患的现象将得到缓解，国内煤价得到一定支撑；另一方面，中国进口需求下降，国际市场煤炭供求将进一步失衡，如果主要煤炭出口国不适当控制煤炭产量，国际煤价将进一步下滑（目前的国际煤价煤企有利可图，预计短期内控制产量的可能性较小），国内外煤价价差扩大，煤炭进口量或再度回升。

综合来看，预计下半年煤炭进口或先降后升，总体继续保持较高水平，同比增幅将逐步收窄。

原煤产量增长放缓

随着煤炭进口下降，短期内进口煤对国内市场的冲击将有所减弱，煤价下滑压力将缓解。但是，由于煤炭需求疲软，各环节煤炭库存均处于高位，煤炭市场供求宽松局面短期内难以根本改变，去库存过程将漫长而艰难，这期间煤价仍将持续走弱，直到部分企业因煤价过低或产品滞销而主动限产。

从国内外整体情况来看，上半年煤价集体下挫，根本上还是供大于求。在煤炭需求短期难有明显起色的情况下，随着煤价不断回落，最终国内外煤企均会适当压产，下半年国内原煤产量增长将有所回落。

煤价震荡趋稳

由于市场需求疲软，各环节煤炭库存普遍偏高，用煤企业采购积极性不高，未来一段时间内煤价或将进一步下滑。随着煤价不断走低，煤炭企业限产规模不断增加，煤炭市场将重新趋于平衡，之后煤价将整体进入震荡调整阶段。