市场反应

　　创纪录的全球小麦价格的激励效应促使2008年全球小麦种植面积和产量创历史新高，相对上一年度，小麦供应迅速增加了18亿蒲式耳以上。这补充了全球饲料用小麦的供应，这批小麦于2008年6月开始向畜牧业生产者提供，正好在谷物市场价格到达顶锋之前。

　　2007年的汽油消耗量约1400亿加仑，2008年下降到约1350亿加仑。这50亿加仑的下降推动了原油和汽油价格的下跌，降低了生产乙醇的激励。乙醇生产放慢，减少了用于乙醇的玉米的需求量，压制了玉米价格的上升趋势。尽管今天燃油价格较低，但是进入经济衰退阶段后，消费者改变了燃料的使用习惯，比以往更加节约。

　　在2007—2008年度，乙醇生产增加玉米的需求，但是如果食物成本的不断增加完全归咎于乙醇，那么在同一时期美国怎么还可能出口创纪录金额的玉米？尽管如此，谷物进入汽车油箱而不是饥饿的嘴的想法把公众舆论导向对玉米乙醇的反对。

　　尽管6月中旬美国中西部地区的洪水达到高峰，但是作物生长季节末和收获时期的气候条件非常良好，消除了市场对玉米产量的担心。

　　也许是最大的影响因素——持续7年的美元熊市的逆转，导致商品价格高位运行的时代结束。

　　不是一个因素，而是多方面的因素，造成谷物价格在短短的6个月从历史最高水平下跌50%以上。

　　价值回归

　　在有史以来的谷物市场最动荡的时期过后，谷物期货执行价格从2008年12月开始下降，市场情况明显转向良性。由于谷物价格在比正常交易的情况下更广阔的区间中波动，谷物交易商更加重视股票、原油和美元等因素的波动带来的影响，而不是玉米、大豆和小麦的供应和需求的基本面的影响。美国玉米库存预计处于较为合适的17亿蒲式耳，大豆库存预计在“过低”的边缘摇摇欲坠，为1.65亿蒲式耳，小麦库存预计为6.95亿蒲式耳，明显偏多。

　　不过，在2009年春季，谷物市场感到焦虑，使得市场价格波动偏高。2009年玉米播种开始时间的延迟增加了玉米市场的担忧，阿根廷的干旱使得美国大豆库存似乎更加紧张，而硬红冬小麦地区的冬季干旱和春季冻结造成的产量的不确定性使得市场较为动荡不安。

　　玉米展望

　　玉米市场本年度的出口较上年同期水平降低约30%。在国内，乙醇公司破产和所有权的变化将导致企业关闭和重新开始，这使得用于乙醇的玉米使用量低于年初的预期。饲料和其他用途较去年同期下降约11%。玉米库存约为17亿蒲式耳。市场需求可能略高于供给，将使得玉米库存略有下降。

　　国内需求和出口需求在2009—2010年度将反弹。强制性的玉米乙醇的使用推动了乙醇用玉米的需求量的增加。

　　在供应方面，2009年3月31日，USDA的种植展望报告(ProspectivePlantingsReport)显示今年的玉米播种面积相对于2008年将下降约100万英亩至849.86万英亩。低于去年同期的玉米播种面积归咎于创历史新高的种植投入成本，使得交割价格超过4美元/蒲式耳的12月玉米期货并未能向玉米种植者提供足够的价格激励。东部玉米种植带播种季节开始时间的推迟，使得产量产生了不确定性，但是2008年全国平均水平的玉米亩产量是历史次高的，播种时间的延迟将不会带来太多的对玉米产量的忧虑。大多数气象预报预计玉米生长期间水分充足，温度正常或者低于正常，总之天气情况良好，这使得产量下降的可能性大大降低。有预计称今年的玉米产量为124亿蒲式耳。基于此，预计需求将超过供应约4.5亿至5亿蒲式耳，所以2009—2010年度市场玉米库存可能下降到约12.5亿蒲式耳。伴随着库存的减少，玉米期货的价格回到5美元/蒲式耳的可能性也不能排除。

　　让我们把目光投向了更远处，主要是由于2010—2011年度的强制性玉米乙醇的使用使得2009—2010年度的玉米库存看紧。在2010年，更高的玉米需求将增加玉米种植面积的需求。2010年春季的玉米种植面积应该会增加，大豆种植者将可能会再次自愿交出种植面积。

　　大豆展望

　　大豆前景看好，但牛市可能会被衰退抵消。尽管如此，中国对大豆的需求将一如既往；巴西的大豆供应将远低于市场需求；美国大豆库存的下降压力在本年度仍将持续，从而支持大豆价格的上升。