艾萨克·牛顿(IsaacNewton)的天才通过2008—2009年度谷物市场的波动再次得到体现。市场不仅又一次证明了“上升的终将要下降”，而且牛顿第三运动定律也得到了强有力的验证：“两个物体的相互作用总是大小相等而方向相反的。”

　　虽然这是完完全全的和谷物市场风马牛不相及的物理学，但是艾萨克爵士的概念有助于解释在2008—2009年度谷物市场发生的事情和今后的岁月里将可能发生的那些事情。

　　实际上这就是简单的经济学的需求法则：当价格上升的时候，需求必将下降。

　　随着2006年玉米市场的供应减少、需求增加，高昂价格的激励效应凸显，玉米种植面积从2006年的1520万英亩大幅增加到2007年的9350万英亩。

　　这是一个典型的农民过度反应的例子。但是，尽管玉米种植面积剧增，在2007—2008年度结束时，市场上增加的需求将玉米储备消耗到了一个非常危险的级别。这在2008年上半年引发了史上从未见过的玉米价格水平的暴涨。玉米价格的暴涨最终降低了对玉米的需求，玉米库存逐步回到正常水平，2008年玉米价格的刺激不再，结果在2008年造成了玉米种植面积高达750万英亩的下降。

　　长时间运行的高价格导致了超过7亿蒲式耳需求的减少，使得市场上出现了创历史记录的矫正性的价格下跌，为2009年提供了较弱的种植玉米的价格激励，农民的玉米种植面积减少了100万英亩。

　　这是玉米市场如何走到今天局面的一个简单的历史总结。玉米的基本面是供求关系，但是这个简单的总结忽视了影响玉米供求，并使得玉米价格最终下跌的根本因素。

　　趋势变动的支撑因素

　　创历史新低的2006—2007年度大豆库存提供了提高玉米播种面积的激励和可能性。玉米种植者增加了玉米种植面积，而大豆种植者心甘情愿地减少了大豆种植面积。这促成了2007年玉米种植面积的过度增加，从而向市场提供了远远多于需求的玉米供给。

　　连续多年的全球小麦产量下降，减少了可用于饲料的小麦供应，这使得小麦价格上升，并强迫外国牲畜饲养者转向替代饲料，主要是美国玉米。因此，美国玉米出口达到创纪录的水平，即使玉米价格已经上涨到历史最高水平。

　　石油价格持续暴涨，美国大力开发新式能源，以缓解能源压力，其中，生物能源被寄予厚望。将玉米转变为乙醇或者生物柴油的技术已经非常成熟，生物能源行业的生产规模日益扩大。这大大缓解了能源压力，因此受到美国政府的鼓励，但是却造成了谷物的大幅涨价。

　　生物能源技术将能源市场和谷物市场紧密地联系在一起。石油不再只是通过加大生产和运输成本带动粮价上涨。石油和生物能源互相作为替代产品，石油涨价将直接带动生物能源涨价，增加了市场对乙醇用玉米的需求，推高玉米价格。由于种植玉米的利润远远高于其他农作物，种植者在逐利的驱动下会选择种植玉米，导致小麦和大豆种植面积下降，价格上涨。

　　此外，地缘政治局势紧张、需求、商品普遍牛市和高度投机性买盘都使得原油价格上涨。原油价格达到历史最高水平，这拉动了玉米价格上升，因为这导致了更多的用于乙醇的玉米的需求。随着商品牛市上涨势头明显，投机性买盘从能源和金属转移到了谷物市场。

　　尽管如此，2008年上半年，美元仍然继续其多年的持续下跌势头。这减弱了谷物价格上涨对美国谷物进口商的影响和有助于保持高于预期的出口需求。

　　同时，大豆重新进入种植面积的争夺战。当玉米种植者过度增加玉米播种面积时，大豆生产者却拥有过低的大豆种植面积。这导致美国农业部(USDA)预测2007—2008年度大豆库存会极度紧张。大豆种植者被迫返回播种面积的争夺战，以确保在2008—2009年度的足够的大豆供应。因此，尽管所有的因素都指出，前所未有的高价格将抑制玉米需求的上升势头，但是玉米的供应也随之下降。

　　还有一种更传统的基本面冲击。创历史纪录的2008年春季的美国中西部洪水威胁了玉米的播种面积和产量，迫使玉米市场的供应进一步紧缩，推动2008仲夏的玉米价格创历史新高。

　　不是一个因素，而是多方面的因素，造成玉米价格反弹至历史最高水平。

　　市场反应

　　创纪录的全球小麦价格的激励效应促使2008年全球小麦种植面积和产量创历史新高，相对上一年度，小麦供应迅速增加了18亿蒲式耳以上。这补充了全球饲料用小麦的供应，这批小麦于2008年6月开始向畜牧业生产者提供，正好在谷物市场价格到达顶锋之前。

　　2007年的汽油消耗量约1400亿加仑，2008年下降到约1350亿加仑。这50亿加仑的下降推动了原油和汽油价格的下跌，降低了生产乙醇的激励。乙醇生产放慢，减少了用于乙醇的玉米的需求量，压制了玉米价格的上升趋势。尽管今天燃油价格较低，但是进入经济衰退阶段后，消费者改变了燃料的使用习惯，比以往更加节约。

　　在2007—2008年度，乙醇生产增加玉米的需求，但是如果食物成本的不断增加完全归咎于乙醇，那么在同一时期美国怎么还可能出口创纪录金额的玉米？尽管如此，谷物进入汽车油箱而不是饥饿的嘴的想法把公众舆论导向对玉米乙醇的反对。

　　尽管6月中旬美国中西部地区的洪水达到高峰，但是作物生长季节末和收获时期的气候条件非常良好，消除了市场对玉米产量的担心。

　　也许是最大的影响因素——持续7年的美元熊市的逆转，导致商品价格高位运行的时代结束。

　　不是一个因素，而是多方面的因素，造成谷物价格在短短的6个月从历史最高水平下跌50%以上。

　　价值回归

　　在有史以来的谷物市场最动荡的时期过后，谷物期货执行价格从2008年12月开始下降，市场情况明显转向良性。由于谷物价格在比正常交易的情况下更广阔的区间中波动，谷物交易商更加重视股票、原油和美元等因素的波动带来的影响，而不是玉米、大豆和小麦的供应和需求的基本面的影响。美国玉米库存预计处于较为合适的17亿蒲式耳，大豆库存预计在“过低”的边缘摇摇欲坠，为1.65亿蒲式耳，小麦库存预计为6.95亿蒲式耳，明显偏多。

　　不过，在2009年春季，谷物市场感到焦虑，使得市场价格波动偏高。2009年玉米播种开始时间的延迟增加了玉米市场的担忧，阿根廷的干旱使得美国大豆库存似乎更加紧张，而硬红冬小麦地区的冬季干旱和春季冻结造成的产量的不确定性使得市场较为动荡不安。

　　玉米展望

　　玉米市场本年度的出口较上年同期水平降低约30%。在国内，乙醇公司破产和所有权的变化将导致企业关闭和重新开始，这使得用于乙醇的玉米使用量低于年初的预期。饲料和其他用途较去年同期下降约11%。玉米库存约为17亿蒲式耳。市场需求可能略高于供给，将使得玉米库存略有下降。

　　国内需求和出口需求在2009—2010年度将反弹。强制性的玉米乙醇的使用推动了乙醇用玉米的需求量的增加。

　　在供应方面，2009年3月31日，USDA的种植展望报告(ProspectivePlantingsReport)显示今年的玉米播种面积相对于2008年将下降约100万英亩至849.86万英亩。低于去年同期的玉米播种面积归咎于创历史新高的种植投入成本，使得交割价格超过4美元/蒲式耳的12月玉米期货并未能向玉米种植者提供足够的价格激励。东部玉米种植带播种季节开始时间的推迟，使得产量产生了不确定性，但是2008年全国平均水平的玉米亩产量是历史次高的，播种时间的延迟将不会带来太多的对玉米产量的忧虑。大多数气象预报预计玉米生长期间水分充足，温度正常或者低于正常，总之天气情况良好，这使得产量下降的可能性大大降低。有预计称今年的玉米产量为124亿蒲式耳。基于此，预计需求将超过供应约4.5亿至5亿蒲式耳，所以2009—2010年度市场玉米库存可能下降到约12.5亿蒲式耳。伴随着库存的减少，玉米期货的价格回到5美元/蒲式耳的可能性也不能排除。

　　让我们把目光投向了更远处，主要是由于2010—2011年度的强制性玉米乙醇的使用使得2009—2010年度的玉米库存看紧。在2010年，更高的玉米需求将增加玉米种植面积的需求。2010年春季的玉米种植面积应该会增加，大豆种植者将可能会再次自愿交出种植面积。

　　大豆展望

　　大豆前景看好，但牛市可能会被衰退抵消。尽管如此，中国对大豆的需求将一如既往；巴西的大豆供应将远低于市场需求；美国大豆库存的下降压力在本年度仍将持续，从而支持大豆价格的上升。

　　由于价格大幅下跌，而且运输成本低廉，USDA公布的预估大豆出口量可能被严重低估。但是，由于市场普遍担心经济衰退，出口商目前对于国外银行的信用证担保付款犹豫不决。

　　未来18个月大豆需求可能将与2008—2009年度持平。

　　在供应方面，USDA种植展望报告显示2009年大豆播种面积为7602.4万英亩，相对2008年增长约30万英亩。实际播种面积可能会比3月底显示的数字还高100万英亩。大豆亩产量上升可能性很大，总产量很可能会攀升至33亿蒲式耳，显著高于预期的需求量，很容易使得2009—2010年度库存超过3.5亿蒲式耳。大豆库存具有上升趋势，预计大豆期货价格将下降，需求将增加。

　　在一年内，大豆库存从过于紧张变成过多。大豆库存的变化势头转变，那么大豆种植面积的变化势头也将改变。我们预期2010年大豆播种面积将降低，以降低库存，规避价格总体下跌的风险。

　　小麦展望

　　芝加哥期货交易所(CBOT)的软红冬小麦供给巨大，但是需求不振。堪萨斯城交易所(KCBT)的硬红冬小麦和明尼阿波利斯交易所(MGE)的硬红春小麦库存下降，但面对其他市场的激烈竞争，所有小麦期货的价格今年晚些时候的趋势都将是稳步下降。

　　从2008—2009年度开始的小麦播种面积下降的大部分原因是较低的冬小麦播种面积，实际播种面积可能会稍低于USDA种植展望报告的预期。春小麦地区播种时期的潮湿气候条件很可能会迫使一些种植者转向替代作物。尽管高亩产量的软红冬小麦的播种面积下降，全国平均水平的小麦亩产量和去年秋季持平，软红冬小麦地区的冬季干旱和春季冰冻可能会进一步削减全国小麦亩产量的平均水平，从而推动产量下降到约21亿蒲式耳。但是，较高的库存水平能够弥补供给和需求之间的差距。

　　在需求方面，粮食用小麦的需求量将继续缓慢增加，但是相对于上年同期水平，更多的玉米饲料的使用将减少饲料和其他用途的小麦需求量。出口将少于去年同期水平，但是很可能会超过历史平均水平。需求量将略微超过产量，相对于上年同期水平库存略有下降。

　　小麦供应和需求往往趋向于年复一年地一成不变，因此很难预测会有任何重大的年度变化。预计2010—2011年度的供应、需求、库存和价格会非常类似于2009—2010年度。

　　眺望未来

　　由于大肆争夺种植面积，一些主要的谷物市场波动频繁。玉米价格可能是短期下降、中期上涨和长期下降；大豆价格可能是短期上涨、中期下降和长期不变；小麦价格可能是是短期下降、中期上涨和长期不变。

　　但是，这些观点都忽视了牛顿第三运动定律：“每一个作用力，都有一个大小相等方向相反的反作用力。”这个作用力可以是经济衰退、通货紧缩或者美国财政部的疯狂运转的印钞机。

　　如果牛顿第三定律可以应用于经济学，那么今天经济形势的一个大小相等方向相反的反作用力将是高利率和高通货膨胀并存的状态，这当然是因为现在美国货币供应量的迅猛增长和整个经济的流动性泛滥。