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连豆利空出尽筑底反弹可期


      美豆近日出现一波小幅度的技术性反弹行情,其中主力11月合约自7月8日以894.20美分/蒲式耳的价位收盘之后,便开始震荡性的技术性反弹,至7月15日收盘时涨到了922美分/蒲式耳,上涨了27.8美分,涨幅为3.1%。虽然幅度不大,而且期间多有反复,但也一定程度上证明了空头气氛得以遏制,多头人气正在积累。

  和美豆相比,连豆相对偏弱,其主力1001合约从7月8日开始,一直在3,510至3,560元/吨区间反复震荡,没有形成反弹上涨的趋势。不过,却遏制了行情的下跌,使大豆价格在此区间不断筑底,借以打击空头气氛,并积累多头力量。7月15日,1001合约再次试探3,560元/吨关键价位,当日上涨了33元。笔者预计,这次筑底接近结束,连豆的上涨行情即将到来。

  一、豆市利空出尽,期价下跌乏力

  前段时间豆价下跌业内普遍认为是上涨行情中的技术性回调,是对前期上涨的一个调整和修正,并不代表牛市的终结。当各种利空因素被市场消化,最终反映在价格上之后,大豆的下跌就会受到强烈的支撑,如美国农业部7月份公布的报告数据、国际原油下跌等各种利空因素当前都已经反映到价格上了。如今,大豆生长状况没有发生改变、国际原油价格较低、美元指数也稳定在了80点附近。在缺少新的利空因素的情况下,后期豆价下跌将比较乏力。

  二、经济回暖和通涨预期支撑豆价

  各国政府为了应对金融危机,不断对市场注入流动性,通货膨胀的预期也会越来越深入人心。大豆价格的下跌,是对前期上涨行情的技术性回调,由于回调中许多利空因素已经被消化,使得大豆价格的底部渐渐形成,并且将随着全球经济的恢复而逐步抬高。然而实体经济短期内仍不会明显转好,需求也不会在短期内有明显增加。从全球大豆供应角度来看,2008/09年度暂不会出现供应紧缺的情况,因此,市场价格在大幅涨高之后仍会呈现宽幅震荡的局面。

  在全球经济短期内难以明显好转的情况下,过剩的流动资金必然会流入股市、房地产等资产类产品之中,并造成资产类产品价格的大幅度上涨和泡沫的出现。由于全球期货、期权的总体规模巨大,大豆等大宗商品也因此具有了很明显的资产类产品的特征,吸引大量的流动性资金进行保值或者投机。所以,2009年上半年在经济没有明显好转的情况下,铜、石油等和经济联系密切的产品才会出现快速的上涨。虽然很大程度上是对价格超跌的弥补,但更多的还是来源于投机资金的推动。因而,只要宽松的货币政策不变,流动性过剩的状况没有改善,大宗商品价格的上涨趋势就不会改变。尽管会出现很多泡沫,但在通货膨胀预期之下,多头力量依然处于强势。

  所以,这次连豆的筑底,预示着新一轮的上涨行情的出现,除非出现一些新利空消息,明显的改变了供求状况,否则,上涨反弹的行情将不可避免。

  三、种植区天气影响大豆上涨幅度

  据美国农业部7月份公布的数据,美国2009/10年度大豆产量将增加,这对大豆市场产生了利空打压作用,然而,美豆产量预期的提高,市场早有预期,并提前消化了一部分预期,剩余的随着近期大豆价格的下跌也基本消化完毕。除非美国农业部8月份的报告再次提高美豆的预期产量,否则,大豆的下跌将缺乏动力。然而,上调美豆产量也不太现实。因为美国农业部的报告中对大豆单产的预期值很高,报告预计新年度大豆单产为42.6蒲式耳/英亩,这一数值虽然不是历史最高值,但也相差不远了。美豆历史最高单产年份的产量为43.1蒲式耳/英亩。美国农业部预估的42.6蒲式耳/英亩,与历史最好纪录只相差0.5个单位,能否实现这么高的单产,存在着很多的不确定性。所以,新的年度美豆实际产量如何仍然难以预料。

  由于美国农业部对美豆单产的预计值很高,就算美豆产区的天气一直状况良好,美豆2009/10年度产量再次上调的空间也不大。相反如果大豆生长期间出现不利天气,美豆的单产预计将会有很大的下调空间。由于从现在起,美豆市场开始进入天气市,天气情况将是牵动美豆市场未来走势的中枢神经系统。所以,美豆生长期间是否出现恶劣天气以及持续时间的长短,将会是大豆能否上涨和具有多大上涨幅度的重要参考。

  综上所述,豆市利空消息已消耗殆尽,利多消息纷纷出现,连豆多日的筑底正在积累多头人气,为即将到来的上涨行情蓄积力量。技术面上,连豆主力1001合约仍在3,510至3,560元/吨的区间构筑底部,一旦形成向上的有效突破,新一波上涨行情将不可逆转。建议短期空头仓位全部离场,并等待行情向上有效突破后建立多头头寸。


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