3、今年上半年我国小麦进口量同比下降，国企下半年市场发力

　　据中国海关数据显示，2013年6月份我国小麦进口21.9370吨，较上月增加1.21%，今年上半年我国小麦进口总量139.7103万吨，较去年同期下降36%，今年上半年我国小麦出口总量240吨。2013年以来中国共出现三大波的进口麦采购，时间点在4月初、5月下旬和6月底7月中。中粮代中储粮采购今年年底前船期的14-16船美国软红冬小麦，5月下旬再次购入11船。2013年6月下旬起中粮再次大举分次买入约24船今年年底前到港美软红冬麦和超过10船澳麦、法麦和美硬红冬。7月8日美国农业部曾宣布私人出口商向中国出售了84万吨小麦，同周还有中国采购1-3月船期60万吨澳大利亚标准白小麦。总之，今年上半年我国小麦进口量较去年同期下降，主要以民营企业采购为主，自4月份起中粮开始购入年底前到港美麦、澳麦等，因此2013年全年小麦进口量预计将超过500万吨。本周三（7月24日）CBOT9月小麦报收653.25美分/蒲式耳，理论计算下进口完税成本2293元/吨，与我国南方小麦价格形成200元/吨以上顺差，需继续关注后期中国小麦进口情况。

　　4、饲料企业小麦替代优势下降、采购放缓

　　截止至7月中旬，国内新小麦较开秤时价格累计上涨160~300元/吨，同时国内玉米价格大体持稳，小麦与玉米价差较上周波动较小，北方产区小麦价格超过玉米0~120元/吨不等，南方销区猪料小麦价格略低玉米-10~180元/吨。饲料企业小麦替代优势下降、采购放缓，制粉企业小麦安全库存备足，总体来看用粮企业小麦采购力度放缓，局部地区粮库轮入保持偏强力度。

　　三、季节性规律

　　小麦表现出明显的季节性波动规律，一般来说，美棉冬麦上市后的7月份为小麦的供应旺季，价格最低。从8-9月份开始小麦进入消费旺季，现货价格稳步上升，春节左右小麦消费进入高峰期，小麦价格也抵达年内高点。春节过后价格逐步回落，在4、5月份青黄不接的时候，价格会略有反弹，随后一直回落到6、7月份的低价区，如此循环往复。当然，受其他因素影响，这一规律也会有所变化，近年来最低收购价小麦收购与拍卖等政府调控行为最价格走势的影响较大，8月份或将呈现高位震荡的格局。

　　四、市场结构与持仓分析

　　1、强麦普麦价差

　　近年来，和普通小麦持续性的稳中上涨不同，国内优质小麦价格呈现出明显的周期性特征。在2010/2011年度，优质小麦价格走高，和普通小麦价差拉大，开展优质小麦收购的企业获利丰厚。而在2011/2012年度开展优质小麦收购的企业出现亏损，加之普通小麦收购利润高，导致去年优质小麦收购积极性下降。造成的结果就是目前优质小麦供应量不足，价格上涨，和普通小麦价差再次拉大。

　　但由于政府的最低小麦收购政策只针对普通小麦，普通小麦价格在托市政策影响下逐年走高，而优质小麦主要受供需影响，在去年麦收期间以及以后数月，普通小麦和优质小麦价差缩小，一度持平。优质小麦单产不高，且田间管理要求严格，生产成本高，并且种植不占优势，因此在去年秋冬播中，优质小麦播种面积下降。加之天气异常，今年优质小麦产量将下降。

　　2、CFTC非商业持仓处于负数区间，国际投机资金看淡后市

　　目前从美麦期货CFTC的持仓情况来看，非商业基金净多持仓持续处于负数区间，国际投机资金依然看淡后市。

　　五、操作策略

　　春节以来国内小麦价格基本呈现高位回落的态势，直到6月份端午过后价格一反常态冲高并突破前期的压力位，当前小麦质量普遍下降且目前小麦价格出现严重分化，劣质小麦价格低，更多的货被考虑用作饲料生产，优质小麦市场渐现趋紧，预计会对未来质优小麦价格利好。随着新麦上市，价格一再上涨，在郑麦稳上2650的平台之后，即使在下游进入淡季需求减弱的情况下，仍然保持强势，目前站上考验2750平台的支撑，价格在当前高位面临一定风险，呈现出上涨动能不足的态势，但由于收购限制了跌幅，未来在2700-2800平台运行概率大。