国家统计局数据显示，8月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.3%。本轮物价的上涨，既有人民币贬值、贸易战和国际油价上涨造成的输入通胀压力，有自然灾害造成的农产品季节性紧缺压力，也有供应收缩造成PPI（工业生产者出厂价格指数）上涨的传导压力。前两者涉及外部和不可抗力，可控程度低，而后者在政府可控范围内。

供应很快收缩，但消费有一定惯性。在环保趋严的高压下，上游收缩太快，消费收缩较慢，造成上游价格上涨。而消费能力不能同步增长，上游价格无法传导到终端消费层面，只能压缩制造业利润空间或逼迫下游企业停产，导致产业链利润分配畸形——上游利润大幅增长。其后果有三：一是出口产品失去竞争力，出口数量下降，不利于汇率稳定；二是下游产能出清，PPI的传导更顺畅，进一步推升CPI；三是造成失业率提高。

在中美贸易战的背景下，7月份中央经济工作会议提出了稳就业、稳金融、稳出口、稳外资、稳投资、稳预期的工作方针。我们会发现，环保趋严造成的供应收缩不利于稳就业、稳金融、稳投资、稳出口和稳预期。