上周(9月13日-9月17日)CBOT大豆主力11月合约期价周一开盘1030.75分/蒲式耳，周内最高1072.0/蒲式耳，周内最低1028.75美分/蒲式耳，周五报收1069.0美分/蒲式耳，上涨38.0美分/蒲式耳，周涨幅3.69%。

　　连豆A1105周一开盘4013元/吨，周内最高4054元/吨，周内最低4006元/吨，周五报收4037元/吨，上涨3元/吨，周涨幅0.07%。

　　二、市场成因分析

　　美玉米飙升提振美豆期价反弹，仍有上行空间

　　美农业部9月供需报告预计2010年美玉米单产估值为160蒲式耳/英亩，低于上个月的165蒲式耳/英亩。由于今年生长期天气条件较差，近几个月来美玉米单产估值在一步步的下调。8790万英亩种植面积所收获的产量可能令明年玉米结转库存水平不足10亿蒲式耳大关。美农业部预测美玉米2011年库存使用比将达到15年来的最低点，提振美盘玉米期价强势走高。市场开始担心，来年大豆可能损失部分种植面积给玉米，美豆期价通过上涨来吸引农民种植。目前美玉米连续合约期价呈“三重底”反弹态势，仍有上行空间，后市仍有望提振美豆期价反弹。

　　2、美豆单产预估创新高，后市存在下调可能

　　8月份美国中西部作物带东部及中部地区显现旱情，人们担心若短期内得不到充分降雨，部分地区作物可能减产，支撑美豆期价震荡走高。但根据美国农业部最新发布美豆生长进度表显示，截至9月12日当周，美国2010/11年度大豆良好率为63%，去年同期为68%。9月10日美国农业部供需报告预测 2010/2011年度美豆单产或将达到创纪录44.7蒲式耳/英亩，虽然今年美豆丰产已成定局，但目前的良好率仍低于去年同期水平，而去年单产为44蒲 /英亩，今年未必能达到如此之高单产，后市仍存下调单产预估的可能。

　　美豆库存消费比仍处历史偏高水平限制反弹空间

　　9月10日美国农业部报告出炉，供需报告下调2010/2011年度美豆期末库存预估至951万吨，较8月份报告980万吨下调29万吨。但目前美豆库存消费比预估达到11.1%，仍处历史偏高水平，将限制美豆期价的反弹空间，预计1080-1100美分仍将成为重压力区，随时引发回调。

　　指数基金继续增持净多持仓

　　据CFT C公布的截止到2010年9月14日当周CBOT大豆期货期权的持仓报告显示，总持仓为691008手，较2010年9月7日基金增持多单666手，减持空单1384手，反映当时市场偏多态度。但目前CBOT大豆期货期权净多占比达到20.48%，超过上边界20%，美豆期价后市回调风险依然较大。

　　此外，指数基金继续增持净多持仓，对美豆期价提供一定支撑。后期我们将继续跟踪指数基金持仓状况，指数基金仍有望成为推动美豆期价反弹的重要买盘力量。

　　国内港口大豆库存压力减小

　　截止到上周末，国内主要港口的进口大豆库存量供应仍较为充足，但较前期库存明显下降。据中国粮油商务网统计，目前主要港口的库存量约在568.8万吨。中国海关总署9月10日公布初步统计数据显示，1至8月份大豆进口3553万吨，同比增长20%。中国7月份进口大豆495万吨，低于6月份的进口量 620万吨。9月分预计大豆进口459万吨，10月预计400万，最后两个月均在350万吨左右，进口需求开始逐步放缓，预计后期大豆库存压力仍将进一步减小。

　　6、CPI创新高，政策调控压力仍存

　　国家统计局发布的国民经济运行数据显示，8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.5%，涨幅创下年内新高，工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨4.3%。尽管今年国内农产品 （000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）丰产有望，但国内部分农产品期价跟随美盘期价上行，呈现普涨局面。目前CPI数据超过3%的警戒水平，通胀忧虑进一步增强，后市国家或出台政策平抑农产品价格，后期宏观调控压力仍存。

　　三、后市展望

　　上周美玉米期价强势飙升，提振美豆期价反弹。目前美玉米连续合约期价呈“三重底”反弹态势，仍有上行空间，后市仍有望提振美豆期价反弹。但目前美豆库存消费比预估达到11.1%将限制美豆期价的反弹空间，预计1080-1100美分仍将成为重压力区，随时引发回调。连盘豆类短期仍有反弹空间，连豆 1105关注年内高点压力4177，豆油1105关注压力8450，豆粕1105关注3100-3200区间压力，后市仍存下行风险，多单逢高减持。建议投资者空仓过节，规避假期风险。