重点关注事项

　　股价催化剂（正面）：主要动物疫苗增长超预期；业务多元化发展进展顺利；新产品研发。

　　风险提示（负面）：产品降价风险；研发风险；市场竞争风险。

　　瑞普生物：专利助推兽用制剂业务快速发展

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频 日期：2011-11-11

　　事件：

　　公司近日收到国家知识产权局发文的两个“授予发明专利权通知书”：

　　（1）一种可用于家禽增蛋的中药颗粒剂，主要应用于公司的制剂产品（蛋乐多），用来改善蛋鸡的生产性能，提高产蛋率；

　　（2）一种延长蛋鸡产蛋高峰持续时间的添加剂组合物，不仅可以延长蛋鸡的产蛋高峰，还可显着提高产蛋量。

　　点评：

　　两项获批专利或将推动公司兽用制剂业务高增长。这两大专利均运用于提高蛋鸡的产蛋量，具有高效、无药物残留等优势，是传统化学产蛋制剂的有效替代品。这无疑会提高公司增蛋制剂产品的市场竞争力。从业务板块上看，这两项专利技术主要应用于兽用制剂，未来或将推动该业务板块业绩的快速增长。2011年前三季度，公司实现营业收入4.29亿元，其中兽用制剂实现销售收入8976万元，同比增长46.33%,成为业绩增长最快的业务板块。本次专利的获批及应用，无疑是该项分业务保持高速增长势头的一大保障。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司摊薄后2011-2013年的每股收益分别0.72元、0.99元和1.26元。参照行业内上市公司平均估值为22.83倍，并考虑到公司近期推出的股票期权激励计划而产生一定的溢价，我们给予公司2012年25倍PE,得出公司合理价值为24.75元，维持“增持”的投资评级。

　　中牧股份：猪蓝耳高基数影响消除，三季度业绩大幅增长56%

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：廖万国 日期：2011-11-03

　　投资建议：

　　强烈推荐（维持）。维持2011~2013年EPS 分别为1.06/1.36/1.73元的盈利预测，对应PE 为17X/14X/11X。2011年是集团“双百计划”的元年，也是对新组建领导层考核的“元年”，我们认为公司存在通过内生式的增长和外延式扩张相结合的办法解决合成肽抗原生产等技术、实现产品升级、提高盈利水平的可能性。狂犬疫苗上市销售成为业绩增长新亮点长期发展值得期待，继续维持 “强烈推荐”评级。

　　金宇集团：房地产拖累整体业绩，未来看点在生物制药

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：彭晓 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司营业收入3.81亿元，同比下降24.07%;营业利润1.02亿元，同比下降9.34%;归属母公司净利润8867.52万元，同比下降2.25%;基本每股收益0.32元。

　　从单季度来看，2011年7-9月，公司实现营业收入1.37亿元，同比下降32.96%;归属母公司净利润2484.36万元，同比下降26.46%,基本每股收益0.09元。

　　房地产及纺织业务拖累业绩。报告期内业绩下降主要由于纺织加工及房地产收入下降影响。公司调整业务结构，纺织业务退出。受国家宏观政策调控的负面影响较大，房地产收入下降，预计四季度仍将继续下滑。而生物制品业务继续保持增长。

　　综合毛利率提升，期间费用率增加。报告期内，公司综合毛利率同比增长20.81个百分点，主要是由于高毛利率的生物制品占比提高。期间费用率同比增加17.65个百分点，主要是销售费用率和管理费用率增长明显，我们认为这是公司加大营销力度和研发力度的表现，未来将体现为业绩的增长。

　　未来看点：1.兽用生物制品业务是公司的主要看点，公司以强制免疫疫苗尤其是口蹄疫疫苗为主，竞争力强，金宇保灵公司的口蹄疫O 型、亚洲I 型二价灭活疫苗在效力会检中名列口蹄疫定点疫苗生产企业第一名，公司还将全力推进与外部机构合作研发口蹄疫悬浮培养三价疫苗，利用悬浮培养、纯化、浓缩的技术优势，研制高端疫苗；新建活菌苗生产线用于布氏杆菌等活菌类疫苗，以寻求新的增长点。公司销售渠道以政府招标采购为主，未来将拓展市场化营销渠道。2.受国家调控影响，公司房地产业务转向商业地产，金宇新天地预计明年预售。

　　盈利预测与评级：我们预计2011年-2013年EPS 为0.41元、0.50元、0.63元，对应10月25日收盘价，动态市盈率为32倍、26倍、21倍，维持 “增持”评级。