随着资金爆发力度衰竭，强麦期价进入价格下修周期。现货市场购销清淡，制粉需求表现淡定，可能导致期价“雪上加霜”。加之供需层面宽松、国储相对充足，麦市弱势氛围或将延续，预计以稳中有跌的价格结构运行。

    消费市场难提振

    一般而言，小麦市场的下游需求主要表现在制粉需求和饲料需求两个方面。其中，制粉需求是主要动力，饲料需求是辅助动力，而目前这两架“马车”却同时面临无法有效启动的尴尬。

    春节过后，部分农民和多数贸易商开始陆续入市，但制粉企业购粮积极性不高，多以消化前期库存为主，北方产区小麦报价稳中有跌。JCI监测数据显示，当前河南周口地区面粉厂收购价为1.045元/斤，山东枣庄面粉厂收购价1.08元/斤，江苏连云港面粉厂收购价1.07~1.08元/斤。据悉，农民手中仍有30%以上的余粮，预示小麦市场未来流通量趋向增加，而用粮企业扩充原料库存意愿却相对消极，这将对小麦价格带来一定的冲击。

    同时，作为饲用需求的生猪因素，也因综合性腹泻为主的季节性疫情而致使小麦饲料消费面临萎缩的风险。据了解，北方寒流导致包括山东、河南在内的10多个省市仔猪死亡率不断攀升，养殖户生猪补栏异常谨慎，小麦饲料需求用量很有可能下滑。

    小麦供应前景看好

    2011年，国内小麦市场并未因饲料需求突然放大而呈现供给紧张的形势，相对而言，在粮食“八连增”的背景下，小麦供应较为充足。2011年国内小麦总产量较2010年增长2.4%至11792万吨，扣除国储拍卖数量，去年小麦期末平衡数量为2171万吨。今年冬小麦土壤墒情较好，若后市天气变化平稳，小麦实现“九连增”的可能性很大。

    从国际市场来看，美国农业部2月份供需报告使得利空影响的传导作用不言而喻。USDA将全球2011/12年度小麦供应量上调210万吨、消费预估下调100万吨，并最终将全球小麦年终库存量上调310万吨，达到创纪录的2.131亿吨，这将比1999/2000年度所创的前纪录水平增加240万吨。这种偏空基调的确立，将使国际小麦价格承压。

    此外，作为中国小麦进口的主选国澳洲，小麦产量同样将会增加。澳洲农业资源经济局表示，预计2011/12年度澳洲小麦产量至创记录的2950万吨，且在暴雨来临之前完成关键种植区的收割工作。据悉，在今年澳洲2230万吨的小麦出口中，中国贸易数量将达到120万吨，约占5.4%，主要用于饲料和充实国储库存之用。而2011年我国进口小麦共计124.88万吨，同比增长2.48%，这种进口补充对于国内小麦行情的波动将会起到积极的规范作用。

    政策引导麦价稳定

    长期以来，政府对小麦市场的调控始终未曾放松，小麦行情的“政策性”烙印十分明显。笔者认为，政府的调控主要体现在两个方面：收储、抛储以及生长时期的风险防范。

    一方面，在国家不断提高小麦最低收购价格的情况下，政府的收储力度逐年加强，避免了农民无处卖粮的现象。去年夏收期间，国家要求中储粮按照挂牌价格收购了65亿斤小麦作为临时储备，以保护农民种粮积极性。而在收储的同时，国储拍卖也持续进行，去年小麦拍卖数量累计为1417.88万吨，对于控制麦价稳定起到了积极的作用。最近一次拍卖发生在2月15日，计划销售白小麦36.3万吨，实际成交2.9万吨，成交率为8%，成交均价为1900元/吨，低于当前市场购销价格150~250元/吨的幅度，政府有意引导小麦价格的合理回归。

    另一方面，在小麦生长期间，政府调控以科技支持和指导为主。2月8日，农业部部长韩长赋在全国春季田管暨春耕备耕工作会议上要求加强分类指导，加大工作力度，全力争夺夏粮丰收，提出了“一控四防”的具体技术措施，这为小麦增产提供了政策支持，同时也有利于调控底气的增强。

    综上所述，下游需求疲软、上游供给宽松，将决定国内小麦市场逐渐转弱，价格难以再次“破冰”。而政府调控也将如影随形，对麦市行情起到较好的规范作用，麦价下跌空间不可能太大，或以稳定偏弱的格调运行，农户可采取分批卖粮策略。

    沈国成（宝城期货金融研究所农产品研究员）