以具有代表性的现货报价中国棉花价格指数328进行对比分析，第一季度328指数涨势较郑棉期货逊色，波动较平缓，3月中旬到达年内高点，比郑棉期货晚一个月左右。这一阶段负基差成为常态，基差低点到达-5000附近。

　　随后棉花期、现货价格相关性有所提升，基差震荡收敛，至7月中旬以后基差持续在0轴之下运行。10月份震荡筑底行情以来，基差波动范围收窄运行于-1600至0轴区间，棉花现货和期货价格同步进入底部区域，在震荡筑底中结束了2011行情。