草甘膦主要用于抗草甘膦转基因作物田间除草、非耕地除草、免耕作物种植。草甘膦一直占据世界农药销售额首位。
　　目前，草甘膦常用的合成路线分为甘氨酸路线和亚氨基二乙酸(IDA)路线，IDA路线又可分为氢氰酸和二乙醇胺路线。国外的生产路线是以石油和天然气为原料的IDA法是为主；而在我国，最主要的工艺路线是甘氨酸-亚磷酸二甲酯-草甘膦路线，占全国产能的70%，其次为二乙醇胺-IDA-草甘膦路线，占另外的30%。前者的代表是新安股份(52.31,-1.60,-2.97%)，后者的代表是华星化工(22.30,-0.95,-4.09%)。
　　1996年到2006年的累计转基因作物种植面积超过了5亿公顷，达到5.77亿公顷(14亿英亩)，前所未有地实现了60倍的增长。同时未来可用于生产酒精和生物柴油的转基因能源作物种植面积将会有显著提高，这都将大幅拉动草甘膦的需求。从技术和商业价值上看，世界上目前尚无可以替代草甘膦的新除草剂品种，草甘膦的全球市场寿命至少还有10余年。到2010年全球草甘膦的需求量将达到100万吨，草甘膦的市场还有很大的成长空间。
　　而国际上草甘膦最大的生产企业由于环保问题，一直没有扩大产能，其产能已无法满足美国、加拿大、欧盟、巴西等传统市场，美国草甘膦企业开始从中国进口草甘膦以满足市场需求，美国一跃成为2006年中国草甘膦出口的最大国家。国际需求增加部分将主要由中国等新兴国家来满足，产能将向中国等发展中国家转移。
　　从国内扩产的情况看，要在未来2年才能弥补需求缺口。国内草甘膦规模的扩大主要是新安股份(草甘膦是在氯和有机硅循环过程中得到)和华星化工(用天然气作原料通过IDA法得到的草甘膦)，这两个企业在未来的竞争中将体现出竞争优势。
　　由于受供需缺口及国际草甘膦生产成本推动的影响，到10月份草甘膦价格已达到48500元/吨，近2个月涨价幅度达到约50%。而且，从上面的分析判断，我们预计草甘膦的价格还能维持较长的时期。
　　我们认为：新安股份是循环经济下的草甘膦实力派；华星化工目前由于二乙醇胺原料价格的上涨，不能显出产品价格上涨带来的效益，但是明年重庆亚胺基二乙腈工艺路线项目投产后，预计公司业绩将出现高速成长，因此华星化工应属于草甘膦的技术派；江山股份是富有想象力的草甘膦企业；渝三峡A是草甘膦原料甘氨酸的生产企业，属于草甘膦的概念股。我们维持新安股份和华星化工“强烈推荐”评级，首次给予江山股份和渝三峡A“推荐”评级。
　　风险提示：天然气新技术项目进程是否顺利、草甘膦产品价格波动以及环保风险。
　　一、草甘膦简介
　　草甘膦(英文通用名称Glyphosate)又称农达、农民乐等，属芽后内吸非选择性高效广谱除草剂，具有广谱、低毒和无残留的特点。剂型有 40%和10%的水剂，是有机类强内吸型茎叶处理灭生性除草剂，对植物无选择性，一般所有绿色植物，无论是作物还是杂草，着药后即被杀伤。
　　1.1草甘膦主要用于转基因作物
　　由于草甘膦具有优异的除草性能，自1971年被美国孟山都(Monsanto)首先研制出来后，在市场上得到迅速推广。主要用于抗草甘膦转基因作物田间除草、非耕地除草、免耕作物种植。
　　1.2草甘膦是全球用量最大的农药
　　目前，全球农药市场销售额高达300亿美元左右，其中除草剂约为150亿美元，占整个农药市场的50%，我国除草剂占整个农药市场的30%左右。除草剂全球共约有600个品种，其中草甘膦占全球除草剂总量高达30%。近年来，草甘膦一直占据世界农药销售额首位，预计2010年全球需求量将达 100万吨。
　　1.3草甘膦产业链及生产工艺简介
　　1、草甘膦产业链简介
　　从国际农药产业发展规律看，行业利润正在由制造原药向成品制剂和销售渠道转移。同样一吨草甘膦除草剂，国内企业以原药形式出口仅能获[FS:PAGE]得3～4万元的销售收入和几千元的毛利；而国际上一些公司则通过销售各种浓度的制剂、稀释助剂和施药器材来获得几倍甚至十倍的销售收入和毛利。未来只有向上下游延伸的企业，才能获得竞争优势。
　　北美市场的草甘膦基本由孟山都供应，而中国草甘膦原粉主要供应给阿根廷等南美和欧洲等国家和地区，其中出口阿根廷占1/3。由于缺少在进口国的注册，中国草甘膦的出口大多通过第三方完成，国内企业出口依靠的是成本和价格优势，获取的利润相对较低，大部分利润被中间商赚取。