美国就业数据低于预期,市场担心欧洲债务危机蔓延,金属价格承压。美国就业数据令人失望,且对欧洲银行问题扩散有新一轮的忧虑,引发厌恶风险情绪,并燃点对经济复苏的担忧。美国股市周五大幅回落至2月以来最低收位,因公布的美国就业数据令本已担心匈牙利可能出现希腊式债务危机的投资者再度受到打击。本周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌9.93%、7.93%、13.95%、14.57%、10.64%、15.39%。黄金下跌较小, 仅0.73%。
电解铝企业用电上涨幅度在0.02元/度,5月铅锌冶炼企业开工率出现明显下滑。1. 铜杆线企业开工率达到了 80.0%,同比有所增长,环比小幅上扬。
原料库存比例由4月的19.0%下降到5月的16.8%,因企业为规避铜价下调以消耗库存为主。2.电解铝企业电价上调的幅度在0.03-0.08 元/kWh,但考虑到自备电厂影响,我们认为平均电力成本的上涨幅度在0.02元/kWh左右。虽然氧化铝价格等主要辅料价格向下调整,但铝价的再次下挫使得国内平均电解铝亏损仍超过1000 元/吨。3.铅锌冶炼企业开工率出现明显下跌,5月份企业总开工率为从4月的85.6%下降了3个百分点,至82.6%,因锌价大幅下滑。
维持基本金属中性评级,看好稀土行业:政策不确定性仍将施压金属,维持基本金属板块中性评级。申万研究近期重点推荐稀土产业链,包括稀土上游的包钢稀土、厦门钨业和广晟有色。以及稀土钕铁硼永磁材料的中科三环、宁波韵升和安泰科技。市场对稀土产业链投资机会的认同度在快速提升,相应标的均取得不俗表现。我们认为行业整合仍有后续措施,新能源、新材料等催化剂有望助推稀土板块持续独立行情。目前重点有色金属公司2010年平均动态市盈率为28.7倍,铜、铝、铅锌、黄金和小金属子行业估值分别为 22.4、20.7、25.9、37.9和38.1倍。