本周公布了美国4 月劳动力市场的多项数据:1、美国劳工部周五公布,4 月份非农就业人数增长290,000 人,刷新上月创下的2007 年4 月份以来最大增幅,且高于此前经济学家预期的增加180,000 人。4 月份失业率却差于预期的小幅上升至9.9%,持续申请失业救济比例也维持在3.6%。如图1、6;2、人力资源服务公司ADP 周三公布的全美就业报告显示,4 月份美国私人部门就业人数增加32,000 人,并且3月份的数据由减少23,000 人上调为增加19,000 人;3、周四公布的ISM 指数显示,4 月ISM 制造业就业指数为58.5,低高于3 月份的55.1,重拾升势,而ISM 非制造业就业指数为49.5,略低于3 月份的49.8。见图3;4、周四,美国劳工部发布的每周报告显示,截至4 月30 日当周首次申请失业救济人数下降7,000 人,至444,000人;首次申请失业救济人数的四周平均值为458,500 人,较此前一周经修正后的463,300 人减少4,800 人。见图24 月份以来,从除失业率外的其他就业数据来看,都直观反映出就业市场已出现了较之前更好的复苏态势。我们认为,4 月非农数据增减的超预期符合我们之前1-3 月就业市场点评中的预期,短期来看,在人口普查等短期性因素拉动下,上半年非农数据的表现良好或将成为主要的趋势,但在下半年短期因素拉动效应减弱之后, 就业复苏或将继续保持缓慢甚至出现下滑,对于4 月失业率的意外小幅回升,正如我们之前几个月一直强调的,在原先离开劳动市场的人员重返就业大军时,这将势必会导致失业率下降减缓甚至出现数据上的反复, 尽管目前这种重返就业的动力尚不足以这么强烈,以至于冲击出失业率的新高:1、我们认为本月非农数据增加刷新07 年4 月以来最大增幅的表现主要有两方面的原因:第一,人口普查的短期拉动是就业有所好转的主要原因,但这个趋势并不能中长期内维持。虽然4 月份非农就业人数增加29 万人,创下三年多以来的最大增幅。但是,新增就业人数中,有近三分之一是是与人口普查相关的临时性就业。2010 年是人口普查年,一季度开始联邦政府将逐步开始增加人手的雇佣,并在二季度达到雇佣的高峰。如图10,我们发现在人口普查雇用人数达到高峰之前,普查对于非农就业变动所带来的影响是正向的,并且逐渐强烈,但是在雇佣人数达到高峰之后,由于绝对水平的下降对非农就业将会产生较大的负面影响。在图11 中我们也表示了对2010 人口普查影响的预测。因此,目前在二季度当中出现就业形势的强劲好转符合之前的判断,而人口普查的长期负面影响也使得我们对于非农数据在中期并不看好。第二,之前一段时间恶劣天气状况导致的就业延迟对4 月的就业增加有一定正向影响。非农就业人数一举扭转一季度减少甚至萎靡之势而显著增加的另外一个原因可能是因为一季度的暴风雪恶劣天气的干扰,导致就业人数的基数受到打压,随着天气的转好,就业人数的增加也在情理之中。
        2、从中长期来看,我们认为就业的复苏仍将维持弱势,目前较为强劲的表现主要受短期因素拉动,对于下半年美国的就业情况我们并不看好。第一,从4 月非农数据的分项上来看,制造业、建筑业等实体性的代表行业的就业增加并不明显。如图4、5,制造和建筑的就业人数同比增长仍旧属于其中相对较弱的行业。相比非农就业整体显著增加而言,包括制造业在内的具体行业就业人数的增加就没有那么明显,4 月份制造业就业人数继续增加44,000人,其他行业如服务、教育卫生有一定程度的增加。第二,工作时间及薪酬水平也反映劳动力的供给仍大于需求,短期内供求状况也难以改变。如图7 和图9 所示,每周工作时间仍处于历史上较低的位置、薪酬水平同比并未增加。就四月份而言,虽然平均每周工作时间增加0.1 小时,至33.4 小时,但是难以断定上升趋势能够持续,并且较大幅度的实质性上升,数据出现反复的可能性还比较大。报告还显示,4 月份尽管名义时薪出现上升由18.91升值18.96,但实际时薪仍旧停滞不前,甚至小幅下降。而从薪酬水平同比看来,降幅不仅未有收窄,反而大幅扩大, 这也充分表明了就业市场仍显疲态。
       3、对于4 月失业率意外小幅上升至9.9%,我们认为这并不能够构成当前就业复苏尚未表现强劲的理由。我们在之前几个月的点评中就曾分析了失业率未来走势的两种情况,而大量原先离开劳动市场的人员将重返就业大军是我们主要考虑的因素,如果劳动力对经济复苏信心快速提升,重返就业动力十足,则甚至可能带来之前 10.2%尚未见顶的局面,而若这种重返现象保持在一种相对较弱的态势,则更有可能表现出失业率的慢步下滑甚至出现数据上的反复,从4 月的失业率上升来看,验证了我们之前的判断,但从目前劳动力重返的趋势来看,要想呈现冲击新的失业率高点的情形恐怕可能性较小。