上周尿素期货UR2001合约跌破1700元整数关口，并突破上市以来最低价1679，最低跌至1673。UR2001合约经过上周一、周二连续两天的快速下跌后维持震荡，多空双方在1680元博弈，均持续加码，持仓信心增强，持仓量达到上市以来最高水平。本轮尿素价格下跌已有近两个月，后期走势仍起伏不定，仍存机会。

首先，尿素期货市场上空头第一持仓席位占据近30%份额，持仓量1.2万余手，成交量按单边计算仅有2万余手，空头的持仓增减将会直接影响盘面价格。目前，尿素期货第一空头席位持仓均价达1740元以上，是一个非常低的空头持仓成本。按尿素现货实物单位“吨”计算，该空头席位一吨尿素平均获利60元；按照尿素期货交易单位“手”计算，该空头席位一手尿素期货获利1200元，而一手尿素期货的本金不足4000元。如果后期尿素现货行情没有大的翻转，尿素期货空头将不会轻易离场。

后期尿素现货从供给面看，供大于求。今冬天然气供给压力缓解，除了正常检修以外，气头尿素生产企业将稳定生产。国内环保政策趋严，对上游尿素生产企业限产力度将会加强，但实际影响量不会太大；从历年秋冬季限产看，秋冬季环保限产期实际产量较正常月份相差不大，影响日产量在1万吨以内。从需求面看，尿素需求不佳。今年复合肥生产企业销售较往年偏差，但开工率偏高，导致成品库积压严重，今冬复合肥厂开工状况有待观察。环保政策趋严对尿素下游工业板材的开工遏制较为明显，山东、江苏、广西、河北等地的板材基地均受不同程度的环保限产；此外，受中美贸易战影响，国内板材出口受阻，国内外板材销售均表现一般。国内三聚氰胺行业受板材业不景气影响，出口不畅，价格下跌，需求转差，采购高价尿素动力不足。而尿素出口则要与全球尿素竞争。

由此，多头东山再起卷土重来将会是短周期的小概率事件，而中长周期的大概率事件将是空头资金入场清洗多头资金。每一次盘面的拉升，多头将会面临中长周期风险，只有多头资金快进快出才能缓解期货端的交易风险；对空头而言，每一次盘面拉升都是一次良好的入场时机，机会稍纵即逝，空头一定要在多头尚未离场前入场。空头气势依旧充足，只是需要等待更好时机；多头依旧可东山再起卷土重来，只是需要精准把握稍纵即逝的好时机。