盈利预测与投资建议。我们预计公司摊薄后2011-2013年的每股收益分别0.72元、0.99元和1.26元。参照行业内上市公司平均估值为22.83倍，并考虑到公司近期推出的股票期权激励计划而产生一定的溢价，我们给予公司2012年25倍PE,得出公司合理价值为24.75元，维持“增持”的投资评级。

　　中牧股份：猪蓝耳高基数影响消除，三季度业绩大幅增长56%

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：廖万国 日期：2011-11-03

　　投资建议：

　　强烈推荐（维持）。维持2011~2013年EPS 分别为1.06/1.36/1.73元的盈利预测，对应PE 为17X/14X/11X。2011年是集团“双百计划”的元年，也是对新组建领导层考核的“元年”，我们认为公司存在通过内生式的增长和外延式扩张相结合的办法解决合成肽抗原生产等技术、实现产品升级、提高盈利水平的可能性。狂犬疫苗上市销售成为业绩增长新亮点长期发展值得期待，继续维持 “强烈推荐”评级。

　　金宇集团：房地产拖累整体业绩，未来看点在生物制药

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：彭晓 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司营业收入3.81亿元，同比下降24.07%;营业利润1.02亿元，同比下降9.34%;归属母公司净利润8867.52万元，同比下降2.25%;基本每股收益0.32元。

　　从单季度来看，2011年7-9月，公司实现营业收入1.37亿元，同比下降32.96%;归属母公司净利润2484.36万元，同比下降26.46%,基本每股收益0.09元。

　　房地产及纺织业务拖累业绩。报告期内业绩下降主要由于纺织加工及房地产收入下降影响。公司调整业务结构，纺织业务退出。受国家宏观政策调控的负面影响较大，房地产收入下降，预计四季度仍将继续下滑。而生物制品业务继续保持增长。

　　综合毛利率提升，期间费用率增加。报告期内，公司综合毛利率同比增长20.81个百分点，主要是由于高毛利率的生物制品占比提高。期间费用率同比增加17.65个百分点，主要是销售费用率和管理费用率增长明显，我们认为这是公司加大营销力度和研发力度的表现，未来将体现为业绩的增长。

　　未来看点：1.兽用生物制品业务是公司的主要看点，公司以强制免疫疫苗尤其是口蹄疫疫苗为主，竞争力强，金宇保灵公司的口蹄疫O 型、亚洲I 型二价灭活疫苗在效力会检中名列口蹄疫定点疫苗生产企业第一名，公司还将全力推进与外部机构合作研发口蹄疫悬浮培养三价疫苗，利用悬浮培养、纯化、浓缩的技术优势，研制高端疫苗；新建活菌苗生产线用于布氏杆菌等活菌类疫苗，以寻求新的增长点。公司销售渠道以政府招标采购为主，未来将拓展市场化营销渠道。2.受国家调控影响，公司房地产业务转向商业地产，金宇新天地预计明年预售。

　　盈利预测与评级：我们预计2011年-2013年EPS 为0.41元、0.50元、0.63元，对应10月25日收盘价，动态市盈率为32倍、26倍、21倍，维持 “增持”评级。

　　风险提示：疫苗竞争加剧、新产品研发风险；药物不良反应风险；房地产调控风险。

　　天康生物2011年三季报点评：饲料盈收萎缩，疫苗增速放缓

　　类别：公司研究 机构：中信证券股份有限公司 研究员：毛长青，施亮 日期：2011-11-01

　　三季报符合预期。1-9月，公司实现营业总收入21亿元，同比增长20.76%,营业利润1.02亿元，同比增长9.4g%,归属母公司所有者净利润8601万元。

　　对应每股收益0.29元。我们认为，口蹄疫苗平稳增长、投资收益大幅增加（公司持有天康畜牧44%的股权，该公司主业为种猪扩繁，前三季度贡献1093万元，预计全年或达到3000万元左右），是公司前三季度实现业绩增长的主要原因。

　　饲料、棉蛋白业务面临较大压力，全年或仅为盈亏平衡。我们认为，山东六和进入河南市场，近两年宏展的产能扩张主要依靠改建，使得河南宏展的产品市场竞争优势在逐年减弱，我们预计，该子公司的净利润率目前可能已不到1%（公司本部的净利润率也仅为1.5%左右）。棉蛋白业务，我们预估上年度压榨规模约为15万吨棉籽，预计2011年收购量与上年持平；由于棉油销售的毛利率目前仍然为负值，加上产能利润率不足（阿克苏、奎屯两条生产线设计产能24万Ⅱ屯，满产可达30万吨），整个板块2011年或继续保持盈亏平衡（根据母公司、与全并报表数据预计，前三季度，阿克苏、奎屯可能亏损1000多万元）。