2014年上半年公司实现营业收入16.10亿元，同比增长0.50%，实现营业利润2.99亿元，同比增长19.17%，实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比增长24.38%，实现EPS为0.96元。 平安观点： 除草剂毛利率提升、财务费用降低推动业绩快速增长2014年上半年公司实现除草剂收入为7.43亿元，同比增长15.66%，毛利率为27.01%，同比提升7.46个百分点，杀虫剂收入7.82亿元，同比下降7.81%，毛利率为24.54%，同比提升0.72个百分点，财务费用-2061.05万元，同比下降2410万元，公司除草剂收入与毛利率提升、财务费用降低推动业绩快速增长。 环保趋严下草甘膦中长期价格趋势看涨6月13日环保部网站公示镇江江南化工有限公司等4家草甘膦(双甘膦)生产企业符合本次环保核查要求，由于首批上报的10家企业仅有4家企业通过审查，后续环保核查标准放松可能性不大;2014年年底前将完成草甘膦第2批环保核查，环保趋严下，草甘膦中长期价格趋势看涨，公司作为第一批环保核查通过的标杆企业，将充分享受环保红利，公司草甘膦未来主要通过技改提高产销量。 麦草畏需求旺盛，公司麦草畏盈利前景乐观未来如果美国相关转基因作物的顺利获批将有望带动麦草畏美国市场的启动，麦草畏需求有望迎来爆发式增长。全球麦草畏供应持续偏紧，价格有望不断上扬。公司现有麦草畏产能为1500吨/年，如东基地5000吨/年麦草畏新增产能预计2014年4季度投产，其中一半以上新增产能与国外企业签订长单协议，我们预计新增产能销售问题不大。公司最为受益麦草畏持续景气。 如东项目预计2014年4季度投产，奠定公司长期增长基础截止2014年6月30日，如东基地麦草畏、联苯菊酯、氟啶胺、贲亭酸甲酯四个项目进度分别为15%、30%、40%、42%，预计如东基地项目2014年4季度有望顺利投产，2015年开始贡献收益。待一期项目运行稳定后，公司择机进行二期项目建设。公司未来有望如东基地继续拿地，进一步扩张。 盈利预测与投资评级麦草畏持续景气提升业绩，如东新项目2015年和2016年产能陆续释放，保障未来业绩稳定增长，我们预测公司2014~2016年摊薄后EPS分别为1.71元、2.06元、2.43元，维持“强烈推荐”投资评级。