“十一”归来，在全球主要经济体实行量化宽松货币政策以及中国通胀预期不断升温的大背景下，国内外玉米期货市场均呈现强势攀升态势。在10月USDA 供需报告显示美国玉米产量大幅下滑的提振下，CBOT玉米上周跳涨至逾两年来高点，直逼600美分整数关口，领涨农产品，美元持续走软、原油上涨以及周边市场走强也在一定程度上支持了玉米的涨势。国内方面，连玉米连创新高，主力1105合约底部逐渐抬升，盘中曾一度突破2150点关口。供需趋紧的担忧继续主导市场，此外养殖业好转，饲料需求量的增加提振玉米价格、外盘上涨也在很大程度上影响了市场的心理，目前呈现高位震荡格局。
一、量化宽松政策以及通胀预期升温推涨玉米价格

　　1. 量化宽松政策导致流动性泛滥，商品价格水涨船高

　　近期大宗商品价格的强势上涨主要源于全球主要经济量化宽松的政策预期不断升温导致的流动性泛滥。5日日本央行意外决定将隔夜拆款利率下调至 0.0%-0.1%区间,并承诺将维持零利率直到物价企稳吹响了全球量化宽松政策的号角。其后美联储公布9月会议纪要称将通过收购国债和提升通胀预期来刺激经济，使得美国启动第二次量化宽松政策已几无悬念，进而引发了美元抛盘。

　　美元走弱意味着资金将出现转移，流出的资金和宽松政策后的货币流动性加强将成为商品上扬的基础，而作为价值洼地的农产品势必是大家竞相追逐的对象之一，玉米价格受推动水涨船高。从CFTC基金持仓来看（见图3），自CBOT玉米价格处于6月底低点起，基金净多即呈现上涨态势。截止10月12日当周，CBOT玉米期货期权基金净多持仓至463507手，较上周增加了20050手，表明市场做多热情高涨。但需警惕的是，如果美联储最终的量化宽松规模不及市场预期，或将导致市场出现大规模获利了结的状况，届时商品价格将面临回落风险。
2. 国内通胀预期升温，央行意外加息，商品短期承压

　　“十一”长假结束以来，国内棉花，铜，白糖，橡胶等商品价格纷纷走出大幅上涨行情，在基本面短时间没有出现重大改变的情况下，热钱炒作是最为合理的解释。热钱的流入也使得中国输入型通胀形势更为严峻。国家统计局将于21日公布9月CPI。8月CPI同比上涨3.5%，而目前市场普遍预期9月份的 CPI指数将再创年内新高，配合之前有专家主张国家调控CPI的目标放大至4.5%的消息，国内通胀的现实已经形成，商品价格上涨动力犹存。但19日央行意外宣布加息，这也是近3年来中国首次加息。

　　在这个特殊时点宣布加息，市场纷纷解读为是政府对9月高通胀的提前反应。因近期农产品价格轮番上涨，其占CPI比重也较大，中国要实现年内控制 CPI涨幅在3%的压力明显增加，此次加息反映了政府调控通胀预期的决心，因此农产品价格有可能出现一定的回调，因炒作资金的成本将有所加大。但值得注意的是，由于人民币升值预期强烈,此次突然加息将令国内外市场利差扩大，或将吸引更多的热钱涌入。目前尚处于加息初期，短期商品市场会受到一定冲击，中长期影响还要看加息是否会成为趋势，一旦进入加息周期，对于农产品的压力将极为明显。在加息这一导火索下，季节性的压力也将显现的更为淋漓尽致。

　　二、美国玉米库存偏紧的影响逐渐淡化，季节性的供应压力将占上风

　　1. 美国玉米库存消费比滑落至15年来低点

　　8日，美国农业部10月农业部月度供需报告公布。与9月报告相比， 10月报告对美国2010/11年度玉米单产、产量以及结转库存等数据进行下调，且降幅远超出市场预期。2010/11年度美国玉米产量较9月减少 4.96亿至126.64亿蒲式耳，单产预估调低4%至155.8蒲式耳/英亩。加之需求量显著提高，2010/11年度美国玉米结转库存较9月大幅减少 2.14亿蒲式耳至9.02亿蒲式耳，库存消费比滑落至15年来的最低水平，对于玉米价格提振显著。
2. 美国出口销售较前期减缓，抑制价格

　　美国出口销售呈减缓态势，美玉米价格持续上涨以及主要进口国中部分国家目前正面临玉米收割，玉米供应相对充足，故进口热情被削弱。截止10月7 日当周，美国玉米出口量较前一周下降18%，至80.77万吨，较前4周均值低20%。迄今为止，美国2010/11年度玉米出口累计值为510.49万吨，低于去年同期的551.68万吨以及5年均值562.12万吨。而美国玉米净销售量自前一周上升49%，至90.6万吨，较过去4周均值高35%，墨西哥是最大的买家，购买了56.18万吨。