点评：在世界经济寒风侵袭的大环境下，工行“盈利居全球银行业首位”的“荣誉”，似乎已不仅仅属于他一家公司，而成了温暖我们对经济前景信心的重要依据。此次工行称，2008年工行巩固了全球市值最大银行的地位，并成为全球最盈利的银行。我们注意到，事实上这已经时工行自2003年以来连续第六年实现高增长，六年中，工行税后利润年复合增长率达37.5%。但仔细分析，可以发现：工行的利润来源仍然主要依靠净利息差收入。工行年报显示，2008年营业收入增加527.67亿元，增长20.5%，其中利息净收入2630.37亿元，增加385.72亿元，同比增长17.2%，占营业收入的84.8%。在去年全世界央行的降息过程中，工行的净利息差反而略微上升。年报显示，净利息差和净利息收益率分别为2.80%和2.95%，比上年分别上升13个基点和15个基点。工行表示，这是由于其生息资产平均收益率的增幅略高于计息负债平均付息率的增幅所致。

　　另外，穆迪日前则宣布，考虑到全球金融危机给中国经济增长带来的冲击，中国银行业信用基本面的下行压力将提高，穆迪认为，中国银行业的展望为“负面”。穆迪认为，总体上银行资产质量的恶化速度，将低于以往的经济衰退期，但不良贷款预计会从目前的历史低位上升，特别是零售抵押贷款资产质量恶化的风险不容小觑。但银行资产质量的最大风险，仍然是大型国有企业如何度过艰难的经济逆境时期。而未来12-18个月，中资银行净利润的下降压力可能上升，未来是收益增长放缓还是完全亏损，将取决于资产质量恶化的速度。未来拨备支出的提高，将对银行的收益造成额外压力。与全球其他地区的银行业相比，中资银行的核心收益只为其资产质量的小幅变化提供了有限的缓冲。

　　所以我们认为，“盈利全球首位”的成绩固然值得庆幸，但考虑到我国特殊国情下银行业经营业绩的来源和未来恶劣经济形式的考验，引发的关于进一步继续促进市场化经营机制转变，优化营收结构和不断提升资产质量的思考，仍然时工行和“工行们”需要认真面对的课题。

　　2.煤炭行业

　　大连商品交易所设计的焦炭期货合约草案已经成形。根据大商所提供的资料，焦炭期货的交易品种为高炉冶金焦炭，交易单位为10吨/手，保价单位为元(人民币)/吨，最小变动价位为1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5 %。

　　点评：钢铁期货诞生的时间表刚刚确定，这边焦炭期货又提上推出日程。我国焦炭现货规模巨大，2008年焦炭表观消费量达到3.15亿吨，约占世界总消费量的50%左右，我国独立焦化企业的焦炭产量占焦炭总产量的2/3以上。根据目前的市场价格测算，我国焦炭市场规模约为5000亿元。焦炭期货的推出将有助于完善焦化市场体系建设，帮助涉焦企业建立价格风险回避机制，并促进焦化产业链的可持续发展。预计在下游产品钢材期货推出的同时，焦炭作为国家的战略和稀缺性资源，其金融化升级的呼声也会越来越高。同时，近两年我国焦炭国内市场价格呈现较大波动性，焦炭出口价格波动幅度也较为剧烈，相关的焦化企业、钢铁企业、贸易企业的避险需求增加。

　　同时，焦炭期货推出在稳定与促进市场经济发展方面具有完善焦化市场体系建设、帮助涉焦企业建立价格风险回避机制以及促进焦化产业链的可持续发展。预计在下游产品钢材期货推出的同时，焦炭作为国家的战略和稀缺性资源，其金融化升级的呼声也会越来越高，焦炭期货的推出将为我国在国际市场上谋求定价权和话语权有着非凡的意义。