农业股曾为新“贵”，终现补跌。最近一个月明显跑输大盘，最近3 个月农业股指数累计下跌39%，最近半年的走势与指数相当。农业股相对市场的估值溢价也从3 个月前的80%下降到60%以下。

　　国际大宗商品价格到A 股的短期传导机制比较有效，这也是今年以来农业股先涨后跌的主要推手，然而最近国际农产品(000061)价格回暖并未能阻止农业股的下跌。

　　基本供求并未发生明显变化，对未来供求的预期却已不同。USDA 在8月调高了对全球谷物产量的预估，增量来自美国、印度、俄罗斯及乌克兰，并调低了欧盟、巴西、阿根廷的产量预估。

　　国内农产品现货价格稳定，市场静待秋粮上市。国粮中心8 月也调高了几种主要粮食作物的产量预估，玉米、大豆将是今年增产的主力。预期中的秋粮丰收将缓解通胀压力，由于成本上涨过快，粮价适度上涨的趋势仍将持续。

　　猪粮比仍然高企，生猪存量量稳定回升，值得注意的是由于国家给予了大量补贴，能繁母猪存栏数大幅增长，占比超过10%，已高于正常年份水平，明年肉价继续回落的概率非常大。

　　仍然重点推荐“北大荒+绿大地”组合，在估值水平回调的背景下，我们的推荐策略遵循以下几个原则：

　　1、行业景气向好，业绩增长明确的公司如：绿大地；

　　2、拥有大量“隐性”资源、资产的公司如：北大荒、农产品、新希望(000876)；

　　3、估值低于历史水平，业绩仍有相当增长的公司如：中牧、好当家(600467)。

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