Uralkali宣布BPC与印度主要进口商IPL以427美元/吨的CFR价格签订了钾肥进口合同,合同量为100万吨,合同期限为2013年2月至2014年1月。IPL上次合同的CFR价格为490美元/吨,合同量120万吨,期限为2011年8月至2012年3月(实际发货延至2012年二、三季度)。

    分析

    印度合同对全球钾肥价格有利,原因是:1)合同价格应能提振市场对钾肥的信心。本次成交价位于市场预测(预测区间为400-430美元/吨CFR)的高端,基本符合俄罗斯化工分析师的预测(印度CFR价格433美元/吨)。本次合同的签订将消除市场对钾肥价格进一步下降的担忧,并带动春耕期间的库存回补。
    2)与印度合同价相比,当前现货价(CFR价格430-450美元/吨)的隐含溢价为0-20美元/吨CFR,低于历史均值。溢价在通常情况下高于30美元/吨CFR。预计现货价将从2013年二季度起上涨。
    3)印度合同价可能成为2013年下半年与中国合同谈判的底价,但由于中国将通过上半年合同和俄罗斯铁路运输获得充足的供应,因此存在暂不签订下半年合同的风险。预计中国2013年下半年的合同成交价将为440美元/吨CFR。
    合同量稳健,因2011年120万吨合同量在1年半的时间内完成交付。
    

潜在影响

    目前国内钾肥价格疲软的主要原因是加拿大和俄罗斯发货迅速,而春耕需求尚未强劲增长。随着春耕开始以及国内外需求升温,预计钾肥价格将在2013年二季度触底反弹。这对中化化肥(0297.HK,中性;1.93港元)和盐湖股份(000792.SZ,中性;人民币28.55元)2013年预测的影响有限,因此维持预测和评级不变。