公司15年归属净利润亏损3.95亿-4.15亿元，同比盈转亏，EPS-0.37~-0.36元。其中单四季度预计归属净利润亏损4600万元-6700万元，同比盈转亏，EPS-0.03~-0.02元。公司业绩修正的主要原因在于鸡肉销售价格的未达预期导致报告期末计提的资产减值准备有所增加，同时此前预计的1900万政府补贴未能在2015年内到账。　

　 　 　 　 　鸡价的低迷是公司全年及单四季度业绩下滑的主要原因。虽然公司全年鸡肉销售规模得到一定增长(我们预计公司15年肉鸡屠宰量达3.6亿羽，同比增长28.5%)，但鸡价的持续低迷使得公司亏损严重。2015年白羽肉鸡均价7.29元/公斤，同比下降17.0%。且单四季度白羽肉鸡均价仅为6.40元/公斤，同比下降22.1%，环比下降15.6%。　

　 　 　 　 　我们认为，白羽鸡产业2016年将呈现确定性景气向上。1、原始产能祖代鸡存栏将明显收缩。从源头上来看，中国祖代鸡引种量已连续两年大幅下行，15年引种量仅70万套，相比13年大幅下降55%，且近期法国禽流感事件或将导致16年国内祖代鸡引种继续大幅下滑；2、需求端相对企稳。根据消费端产业专家的观点：16年白羽鸡消费不会出现下行风险，整体呈现企稳并略有增长的态势。总体上，我们预计白羽肉鸡产能去化将在16年传导到商品代鸡，16年禽养殖行业供需或将出现紧缺，产业将迎来长期景气行情，景气高点有望超过11年。　

　 　 　 　 　 公司作为白羽肉鸡养殖龙头，将充分受益于行业反转。一方面，公司产能将不断扩张。随着后续项目的陆续投产，预计公司15-17年肉鸡屠宰量分别达到3.5、4.3和5亿羽。另一方面，公司打造B2C 模式，进军终端，同时通过经销商代理模式实现轻资产运营，未来有望成为新的利润增长点。此外。KKR 入股不仅提供资金偿还贷款使得公司财务费用减少，并提供全球资源信息有望帮助公司进行国际化战略布局。　

　 　 　 　 　 　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况，预计公司15~16年EPS 分别为-0.36元、1.16元；给予“买入”评级。