中国消费背景发生变化

　　收入分配改革将会是伴随未来经济转型的核心问题之一。近期在劳动力供求缺口不断拉大的背景下，各地纷纷上调最低工资标准。收入分配体制的改革提升中低收入人群的可支配收入，这将拉动中低端消费品的消费，会对消费方式产生巨大影响。

　　高房价阻碍中国城市化进程，未来方向像城镇化模式转变。城镇化有利于中国的消费下沉，我们看好下沉到三四线城市及中小城镇，拥有渠道优势以及地域性的强品牌消费品。

　　销量增长成为食品行业盈利的新模式

　　我们认为，食品饮料行业未来的盈利模式发生了微妙的变化。销售量的增加成为未来企业制胜的关键，而产品价格的持续上涨遇到了阻碍。

　　投资逻辑与资产配置

　　未来股票市场即没有大牛市基础，也不具备大幅度下跌的空间。市场具备以时间换空间的可能。而食品饮料中高成长与持续性兼备的股票就完全能使适应未来的市场环境和投资者的选择偏好。因为如果公司高增长且持续，则估值是可以通过时间来消化的。

　　因此我们从产品的持续性和公司的成长性两个纬度，选择投资标底。我们认为符合下列两个条件的行业是我们较为看好的：

　　第一、受益于城市化下移和农村人口城镇化，能迎合城镇新居民消费升级的中低端生活消费品。第二、存货周期长，销售半径远的产品。乳制品、软饮料、区域性中低端白酒、肉制品、啤酒是我们的首选。

　　在上市公司方面，选择第一、销售渠道下沉到区县、乡镇等市场的上市公司。第二、销售量能快速增长，市场占有利快速提升，能作为行业整合者的上市公司。根据这一条件，我们推出了“积极成长”组合，另外，考虑到成长性及行业的地位等因素我们推出“隐形冠军”、“稳健防御”两个组合。

　　“积极成长”：山西汾酒、洋河股份、伊利股份、承德露露、双汇发展和青岛啤酒。

　　“隐形冠军”：皇氏乳业、得利斯、三全食品。

　　“稳健防御”：五粮液、张裕A和贵州茅台。