从领涨到领跌 菜油彰显抛出动机

　　北京中期期货研究所高级分析师杨莉娜表示，自7月上旬至8月中旬，油脂期现货出现一轮急速上行，以豆油为例，价格波动幅度达到16%左右，而菜籽油更是创出金融危机以来新高，而现货价格跟随期货也出现明显上行。由于国内灾害频发，食品价格波动加剧。今年7月，在食品价格带动下，国内CPI创下年内新高。进入8月，食品价格依旧涨势汹汹，而食品价格占CPI近30%的计算比重，是影响国内通胀的主要因素，因此多家机构预测，8月份CPI将在食品价格上涨带动下再创新高。
食品价格上升带来的压力增加，国家对于保障食品供应，稳定价格的意图显现。杨莉娜表示，“近期国家加大对于玉米拍卖力度，同时在菜油上的操作也显示国家将对油脂油料储备进行投放，以平抑价格过度波动。”

　　8月18日，国内油脂市场大幅下挫，菜籽油领跌，因市场传闻，国储菜油可能在期货上卖出，从而导致菜油领跌走势。“盘后看注册仓单，中储合肥形成巨量菜油仓单，消息得到证实。从当前价位来看，现货菜油利润空间存在，且这个价格确实高于两年来国储菜油的成本价，因此高位套保压力的出现，看似并不意外。”杨莉娜说。

　　东证期货王爱华认为，目前油脂市场供应依然比较充裕，现货市场对未来抛储预期愈演愈烈，受此影响，部分油脂贸易商以较低的议价来加快走货进度，这也进一步压制了现货市场的人气。期现价格均出现一定程度的回落，而国家平稳物价，控制CPI的政策措施又在一定程度上压制了油脂价格的上涨。王爱华说，“至于国家的抛储的影响程度还需要密切关注国家抛储的连续性。”

　　杨莉娜表示，国家近期较为密集地表态供应充裕，以及在粮油市场进行调控的措施，防止价格过度波动，受此影响，农产品期货市场已经出现了较为明显的调整迹象。此外，近期国际农产品市场也显出回调迹象，政策实施时机配合适宜达到立竿见影的效果。从国家近期表态来看，后期国家将对农产品市场的贸易购销、大型企业整合、储备投放等方面采取综合措施，稳定市场供应，弱化市场过度看涨预期，打击农产品投机，稳定物价。

　　分析人士表示，在政策面利空之下，暂时调整，挤出前期农产品因为过度急速上涨形成的泡沫，回归基本面供需。总体来说，政策面抛储的利空影响短期效应显著。从长期来看，抛储节奏和延续性将影响市场情绪，同时抛储总量对市场供应的补充程度如果足够强，则将抑制价格继续走升的空间，但如果量较小，则最终仍将回归其自身供需面决定的趋势。

　　糖价涨势似强弩之末

　　尽管近期国际糖价再次突破20美分、创出今年3月以来的新高，但种种迹象表明，这波国际糖价大幅上涨的原动力正在减退，资金拉升下的涨势已是强弩之末。
7月以来国际糖价走高实质上依托的是需求旺盛且供应过于集中，巴西港口外运能力成为贸易瓶颈在本轮糖价走高过程中扮演了推波助澜角色；中东等地为了斋月补货从7月开始加紧食糖进口；亚洲地区原本的出口大国泰国早已因为前期的旺盛出口将货出清，甚至为了满足国内消费也加入进口大军。亚洲和非洲旺盛的食糖进口需求一时间集中于巴西，导致巴西食糖港口外运承压、港口原糖升水大幅提高——攀升至罕见的1.3美分。

　　然而这一情况有望在近期发生变化。

　　一方面，引发本轮食糖进口需求大增的伊斯兰八月斋月即将过去，这一部分补库需求从9月开始将出现锐减。根据巴西Williams船务公司最新公布的数据，未来数周进入巴西港口装运食糖的船舶数量将从上周的130艘减少到114艘，港口等待装运的食糖数量也从上周的345万吨减少至337万吨。从图中也不难看出，这是4月以来巴西在港糖船和食糖待装货量较为显著的一次下降，而随着来自亚洲和非洲斋月的集中进口需求的解除，上述指标也将在未来一段时间继续回落。

　　另一方面，北半球产糖国新榨季临近，大量新糖上市有望缓解短期供需紧张状况。北半球食糖产量大国印度、泰国、中国、美国等都是在10月-11月期间开始新榨季的生产，随着新糖上市临近，消费终端会更倾向于购买耐存储的新糖而推迟其补库需求，这将进一步缓解国际市场短期内供需失衡局面。