一、 市场行情回顾

　　四月份，CBOT玉米走势整体平稳，主力07月合约价格基本维持在350-380美分/蒲式耳区间内震荡运行。进入播种期，市场关注的焦点也开始转移到播种条件上，利空的天气条件拖累了美盘玉米期货价格，但关于中国需求进口玉米或干酒糟饲料（DDGS）的传闻则给盘面提供了支撑。

　　相比之下，国内连盘玉米的波动性则稍显剧烈，整体呈先抑后扬的态势。上旬在进口传言和国储抛售的双重利空打压下，主力1009合约一度重挫。随后，连续三周的国储竞价销售成交火爆推动了期货价格的进一步上涨，这给予市场的一个信号是，国内玉米紧缺依旧，因此也形成了“越抛越涨”的局面。

　　二、影响因素分析

　　（一）、全球饲粮供需格局

　　1、全球玉米产量与需求共增长

　　四月份，国际玉米市场整体呈区间震荡，主要因市场多空因素交织。美国玉米产区天气理想，加快了玉米播种进度，五月初将出台的作物周报可能显示美国玉米播种完成过半。而中国养殖行业的恢复，以及国际原油的走强，也对玉米市场产生利好。

　　国际谷物理事会（IGC）日前表示，虽然玉米产量创下历史最高纪录，但乙醇行业以及养殖行业的玉米需求强劲，将会导致玉米期末库存降到三年来的最低水平。IGC预计2010/11年度全球玉米产量将增长600万吨，达到8.09亿吨。乙醇行业的玉米用量将增长800万吨，达到2.14亿吨。

　　美国农业部4月份玉米供需报告

　　美国农业部在四月份的供需报告中，预估美国2009/10年度玉米结转库存为18.99亿蒲，低于市场预测的19.09亿蒲均值（预测区间17.18亿-21.49亿蒲），但高于上个月报告中预估的17.99亿蒲的玉米结转库存量。

　　近来美国玉米出口销售形势保持较好。美国农业部的数据显示，截止到4月15日的一周里，美国玉米出口销售数量为148.1万吨，均为本年度交货。本年度迄今为止，玉米出口销售总量已达美国农业部全年出口预测的79.5%，高于五年平均进度为78.7%。

　　南美方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2009/10年度阿根廷玉米产量数据上调了40万吨至2140万吨。交易所预计今年玉米单产为8.48吨/公顷，创下了新的历史纪录。迄今为止，玉米收割工作已经完成了60%。据美国农业部的数据显示，2008/09年度阿根廷玉米产量为1260万吨。 整体来看，本年度全球玉米虽然预期需求增长，但这也伴随着产量的攀升。

　　2、需求高于预期，全球小麦库存下调

　　由于国内及出口需求上调，美国农业部在4月份供需报告中将2009/10年度小麦年终库存下调5100万蒲式耳。同时，由于3月1日库存数据显示12月至2月期间小麦需求量高于预期，本月预测小麦饲用和调整用量增加1000万蒲式耳。

　　基于3月31日种植意向报告显示的各州播种情况，小麦种用需求上调100万蒲式耳。根据近几周面粉及产品装船进度强劲、目前未装船数量以及一些主要竞争国出口量下降的情况，美国小麦出口量上调4000万蒲式耳。

　　由于产量小幅上调基本被初始库存下降所抵消，本月预测全球09/10年度供应量与上月预测基本持平。由于近期阿根廷官方公布的加工及出口数据显示近几年小麦消费量高于产量预测，本月对阿根廷小麦产量和消费量进行了调整。

　　另外预计全球09/10年度小麦进出口量均小幅上调；全球09/10年度小麦消费量上调100万吨，其中俄罗斯、乌克兰和埃及小麦饲用需求量上调；全球小麦年终库存减少100万吨，其中美国库存减少140万吨，俄罗斯和乌克兰库存各减少50万吨，这些抵消了澳麦和加麦库存的增加。

　　3、全球稻米市场产量和消费量均增加

　　4月份美国农业部报告未对美国09/10年度稻米供需数据进行任何调整。需求方面，预计国内和调整用量达到创纪录的1.36亿英担，较上月预测增加4%，年比增加6%。09/10年度国内和调整用量的调整主要是基于美国农业数据服务处3月31日公布的3月1日稻米库存数据。报告显示稻米库存量为1.085亿英担，年比增加11%，但低于市场预期水平。

　　报告中同时预计全球09/10年度稻米产量和消费量均增加，而贸易量和年终库存量均减少。全球稻米产量上调50万吨，达到4.408亿吨，其中主要是巴基斯坦、朝鲜、乌干达及秘鲁产量增加，但泰国和缅甸减产起到部分抵消作用。由于美国、巴基斯坦、缅甸、朝鲜及秘鲁消费量增加，本月预测全球稻米消费量增加近100万吨。全球稻米出口量下调50万吨，其中巴基斯坦出口下调，而美国出口上调起到部分抵消作用。全球进口方面的重大调整包括伊朗和菲律宾进口量下调。预测全球稻米年终库存量为9020万吨，较上月预测和上年度均减少70万吨。其中美国、伊朗、菲律宾、泰国及缅甸库存下调而巴基斯坦库存上调。