内资油脂大鳄或受政策惠顾:除了油豆与粕豆比价回升预期以外,内资油脂大鳄或将受到政策惠顾。此等政策预期包括:1)政府将严控溶剂残留超标豆油的进口,4月1日起进口阿根廷豆油的许可证需重新申请并由商务部办理且各省厅停办,而且还可能限制除豆油、棕榈油以外的小品种食用油进口,从而有利于抬升国内油脂价格与油脂企业盈利。2)政府或将公告限制依赖外豆的外资企业继续扩产其国内油脂加工产能,从而把国内市场未来需求增长拱手让给内资大鳄。目前资本市场内资油脂大鳄主要包括中国粮油控股(606.HK)以及东凌粮油(000893.CH)。

　　关注重组和再融资题材:1)丰原生化(000930.CH):参照中国粮油控股上市之初的承诺,它与丰原生化同业竞争问题明年年底必须得到解决。我们判断中国粮油控股将丰原生化的股权或是玉米深加工资产纳入旗下是大概率事件,中国粮油控股董事会每年6、7月会讨论该事宜。同时,公司基本面表现稳健,2010年盈利有望超过4亿元,当前估值不到22倍,极具安全边际。2)通威股份(600438.CH):公司拟定向增发扩大饲料产能和建设玉米原料基地,现已将化工业务剥离,未来还可能继续剥离处于亏损的食品加工业务(09年亏损6000~7000万元)以取悦市场。

　　糖、棉花和玉米价格仍需观望:1)糖。上周广西小雨使得个别地区甘蔗虽能种下去,但新植蔗和庶根蔗出苗率受干旱影响依然不佳,因难以准确预测本周广西降雨概率和大小,糖价走势仍需观望。2)棉花。新产季棉花播种将始于5月中下旬,届时国内外棉花种植面积信息将成为左右棉价短期走势的第一参照,目前我们仍维持新产季国内外主产区植棉面积都将出现小幅攀升的预期,但不排除出现相反情形的可能。3)玉米。目前国内大宗原粮主产区并未出现旱情,但相比旱情我们更担心华北地区耕地积温不足(因今年北方冬季偏长),导致玉米难以播种或是春播玉米播种后出苗率不佳,从而导致减产。去年东北玉米减产已导致国储大量放储,所以倘若今年华北玉米减产,2010/2011产季玉米价格或将延续双位数涨幅,这将为相关种业公司于今年四季度再次带来投资良机。

　　风险:由于农产品价格趋势除受供需影响以外,还会受到成本变化、自然灾害与疫病以及金融投机等因素的影响,因此常会遭遇价格预测风险。