数据点评:因阿根廷官方在3月上调09/10产季玉米产量预测22.1%和小麦产量预测6.7%,且全球玉米和小麦需求平稳,国际玉米和小麦价格环比下跌9%和11%;泰国大米因3月后半月国际需求下滑,且印度和孟加拉大米产量预测上调,价格环比下跌10%;大宗原粮中仅大豆价格表现平稳。糖价延续2月初以来颓势,环比继续下跌,且跌幅高达31%;棉价在3月初结束涨势,本月价格高位振荡。糖价远期合约看平,棉价远期合约看跌。纽约橙汁价格结束了1-2月涨势,3月份环比下跌6%,远期合约轻微看涨。芝加哥乳清粉价格本月下跌4%,同时远期合约大幅看跌。因2月底智利地震波及鱼粉加工厂供电及渔业装卸设施,且智利厂商趁机惜售,3月鱼粉报价环比上涨20%。

　　国内大宗原粮中,粳米价格表现依然好于籼米,粳米价格环比上涨2%,籼米价格环比持平;玉米现货价微涨1.8%,但因看好猪病过后猪价上涨带动饲料需求恢复,期货价格上涨9.8%;因前期进口大豆大量到港,大豆现货价环比下跌4.1%,并带动国内豆油和豆粕价格下行,但豆油和豆粕价跌幅小于大豆,使得粕/豆和油/豆比价继续回升。政府统计数据显示,年初至今生猪和猪肉价格一路下行,但猪肉价格跌幅明显小于生猪价格;3月生猪价格环比下跌8.4%至9.89元/公斤,猪肉价格环比下跌7.9%至13.61元/公斤。草根数据显示3月下旬猪价跌幅已趋缓,虽然养殖户反映中大猪存栏已不多,但由于屠宰厂前期囤积了不少低成本库存,导致生猪采购量下滑较多,使得3月下旬猪价仍跌去0.2-0.3元/公斤。3月国内糖价呈现振荡格局,原因在于对近几周广西干旱和降雨情况难以把握。与国际棉价高位振荡不同,国内棉价因自身需求带动上涨7%。3月底苹果浓缩汁报价维持在低酸950美元/吨和高酸1000美元/吨左右。3月初国储抛糖26万吨且全部成交,预计本榨季国储还将抛糖88万吨。3月稻谷五次抛储,其中两批是定点销售粳稻,两批粳稻全部成交,另外三批因大都是籼稻,所以成交清淡。收储的国产小麦(占国储小麦绝大多数)和临时存储的进口小麦各抛储三次,成交率较2月明显下滑,国内收储小麦拍卖成交价稳定。玉米在销区有四次抛储,价格均维持高位,成交率较2月明显回升。

　　投资建议:继续提示2季度通胀炒作机会:鉴于去年9-10月华北和东北,以及今年1-3月全国猪病扰市,猪肉收储已于4月1日率先在云南启动,未来还将分级分批在全国展开,我们由此判断猪价将从4月初开始上涨,今年四季度猪价仍将维持高位,全年生猪均价预计可达13.5元/公斤,二季度CPI高于市场预期将是大概率事件(肉禽占CPI权重高达7.5%)。猪价上涨和国内通胀或将成为二季度市场关注热点,从而带动相关农业板块走强。

　　猪肉收储开始,将分级分批展开,关注生猪产业链投资机会:中央冻肉收储首先从云南启动,将重点向三个地区倾斜,第一是以云南为代表的西南五省区市;第二是猪价跌得比较厉害的东北地区;第三是即将召开世博会的上海地区。与此同时,全国其他地区冻肉收储工作也将分级分批展开。4月1日,云南已开始国家定向收储,第一批收储3000吨冻猪肉,同时云南省商务厅也将在近期启动收储活体和冻肉火腿10050吨计划。四川将于4月15日开始,收储第一批冻猪肉2万吨,第二批冻猪肉1万吨储备计划将在5月15日实施。受益对象主要包括生猪养殖企业(如正邦科技002157.CH、罗牛山000735.CH和新五丰600975.CH)以及得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业与禽畜养殖企业(如新希望000876.CH、通威股份600438.CH、民和股份002234.CH、圣农发展002299.CH和福成五丰600965.CH)。但请注意,鱼粉价格近期快速冲高将为海大集团和通威股份带来成本压力。

　　年内首个捕捞旺季即将到来(4月),刺参价格有望保持坚挺:参照农业部渔业局和黄海所调研报告,黄渤海海域30年不遇结冰灾害除造成浮筏养殖海产品大量减产外,还造成部分水位较浅的小虾池养殖刺参死亡,这会对今明两年刺参供应带来持续负面影响。同时据养殖公司和经销商反映,今年冬季刺参加工品销售火爆。我们由此判断,今年二季度首个捕捞旺季到来时好当家刺参价格有望稳定在150~160元/公斤(去年同期为110元/公斤,目前好当家报价为180元/公斤,威海水产品批发市场报价为160元/公斤)。在刺参养殖公司中我们首选好当家(600467.CH),因为獐子岛刺参盈利占比较小。

　　苹果浓缩汁价格继续稳步回升:09/10产季中国减产10万吨,苹果浓缩汁价格有望逐步回升至1200美元/吨。此前,国际贸易商放缓中国苹果浓缩汁采购量,是想借全球第三大产区南美(智利和阿根廷,各出口约5万吨)增产来压制中国苹果浓缩汁报价,但由于前期智利地震波及该国苹果主产区,且2、3月份正值南美苹果汁压榨季,所以,国际贸易商早先计划落空,目前中国苹果浓缩汁出口报价已由前期不到900美元/吨升至950美元/吨(低酸)和1000美元/吨以上(高酸)。除了智利地震影响南美产量外,日本市场去库存速度亦快于我们早先预期。相关企业主要包括海升果汁(359.HK)、安德利(8259.HK)和国投中鲁(600962.CH)。