“中美贸易摩擦发生以来，我国进口大豆成本持续攀升，推动国内豆粕价格大幅上涨，豆粕与杂粕价差扩大，杂粕使用价值回升。我国从美国进口大豆多集中在一季度和四季度，市场担忧届时国内豆粕供应或存在缺口，但目前国内杂粕替代技术成熟，增加杂粕进口，有望降低豆粕供应存在缺口的影响。此外，饲料产品售价一般都会根据原料价格的变化而及时调整，豆粕上涨对饲料行业影响也将有限。

    1.对美进口大豆加征关税，我国进口大豆成本持续攀升。7月6日，我国正式对美国大豆加征25%进口关税，加征关税美国大豆进口成本每吨增加700元至800元，较巴西大豆高300元左右，美国大豆失去竞争优势，中国大豆进口转向巴西、阿根廷、加拿大、俄罗斯等国家，间接抬升全球大豆价格。目前美国大豆到港完税价格在每吨3765元，同比上涨19.5%，巴西大豆到港完税价格在每吨3456元，同比上涨9.7%。

    2.四季度国内豆粕供应或存在缺口。我国自美国进口大豆多集中在一季度和四季度，2017年我国从美国进口大豆3285万吨，占国内大豆供应量的30%。7月6日对美进口大豆开征关税，市场预计四季度中国大豆进口量将明显下降，届时国内蛋白原料供应或存在缺口。市场预计8月进口大豆到港量在850万吨，9月进口大豆到港量在880万吨，10月进口大豆到港量在730万吨，11月进口大豆到港量在630万吨。

    3.增加杂粕进口，有望降低豆粕供应存在缺口的影响。饲料中的蛋白原料不仅只靠豆粕，也可来自其他杂粕，如菜籽粕、棉粕、葵仁粕、棕榈仁粕等。2015年至2017年期间，全球大豆连续丰产，豆粕价格大幅下跌，豆粕与杂粕价差持续缩窄，饲料企业纷纷下调杂粕添加比例，上调豆粕使用比例。随着今年贸易战推动国内豆粕价格持续攀升，豆粕与杂粕价差大幅扩大，杂粕使用价值回升，用杂粕替代豆粕将变得经济可行，部分饲料企业开始上调杂粕添加比例，降低豆粕添加比例。2018年上半年，豆粕饲用消费量同比下降0.42%，添加比例同比下降0.7个百分点。

    针对杂粕能否替代豆粕，技术上是否可行？近期饲料行业上市公司在投资者互动平台对此也有回应投资者提问，其中：

    新希望回应称，杂粕替代豆粕多年以来一直都是饲料配方技术里的常规操作，并不是什么由于贸易战才出现的新鲜问题。对杂粕的蛋白质和有效氨基酸含量，行业里都有多年的分析评价基础，抗营养因子过高的问题也都有非常成熟的技术工艺来解决，生产设备也不需要什么升级改造。

    天邦股份回应称，公司有使用杂粕替代的技术储备；公司现有的膨化处理工艺及生物发酵工艺可降解抗营养因子和提高蛋白质量，改善消化率。

    傲农生物回应称，饲料中是否使用杂粕，取决于产品品质定位、原料品质和价格。设备是否升级和改造也主要取决于原料的特点而定。公司未来会根据原料价格和品质的变化视情况而定是否使用杂粕。

    4.豆粕上涨对饲料行业影响有限。玉米、豆粕、鱼粉是畜禽饲料产品的主要原材料，三种主要原料合计占饲料生产成本60%~70%，且饲料行业的毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格变化对饲料企业效益影响较大。

    针对原料价格波动对公司有何影响，公司将采取哪些措施？近期饲料行业上市公司在投资者互动平台对此也有回应，其中：

    新希望表示，由于饲料行业通常是采用成本加成的定价办法，所以原料成本涨跌，很大程度上也可以通过饲料价格涨跌传递下去。所以大豆价格波动对于饲料行业来说总体是一种中性因素。但对于下游的养殖行业，公司指出，其产品价格更直接地与消费市场的供求关系有关，所以难以通过饲料行业相似的成本加成定价，把成本涨跌传递下去。所以对于养殖行业来说，大豆价格涨，那就是成本升高，属于利空；大豆价格跌，那就是成本降低，属于利好。

    海大集团表示，原材料价格的波动是对整个饲料行业、养殖行业产生影响，对行业内各公司之间的相对竞争优势影响不大。公司会根据原材料的行情，并结合公司饲料产品生产用量，制定相应的原料采购策略，同时公司在期货套保上会进行适当的风险把握。