简单回顾近4年我国生猪存栏量的走势，可以看到，我国生猪存栏量从2014年初4.6亿头，大幅下滑到目前的3.6亿头。产能出清的1亿头生猪，意味着饲料企业损失了1亿头生猪的饲料需求，而且，这部分散养生猪产能出清是不可修复的。这就倒逼生猪养殖行业进行产业链的纵深整合。2016年，我们已经看到大型饲料企业在往下游延伸，今年已有较大规模的生猪养殖企业实现了部分产能向东北转移。眼下临近2017年年底，政策确定的禁养区禁散的最后期限，考虑到生猪“禁散限散”临近尾声，规模化养殖比重提升，我们认为，后期环保政策对于生猪养殖企业带来的边际效应正由负转正。

    小结

    综合中长期供需基本面以及环保政策面的影响，我们对于豆粕期价维持9月份以来的震荡偏多的判断，建议投资者以波段性多头操作为主。        李青