美豆新作丰产预期已偏高

　　南美大豆到港缓解国内现货的供应压力，加上近日降雨天气的缓解，豆粕回落整理，但考虑到后期利空因素淡化，豆粕下方空间将受限。

　　截至7月15日当周，大豆生长良好率达67%，目前来看尚属于正常年景，在进一步的利空出现前，盘面继续回落动能不足。

　　不过，考虑到之前报告将美豆单产已上调为历年最高44.5蒲/英亩的水平，后期天气一旦出现异常，单产将存在下修的潜能。今年美豆播种偏晚，为后期8、9月份炒作早霜留下了想象空间。所以中线来看，豆粕存在上涨潜能。

　　今年南美大豆增产2800万吨左右，但前期因港口货船拥堵导致上市被延迟，近月随着进口大豆的集中到港，国内港口大豆库存明显回升。大豆供应恢复，油厂开机率增加，豆粕现货报价出现明显松动，目前产区油厂CP43豆粕销售均价在3900元/吨左右，较上月中旬下调300元/吨左右，对期货市场构成拖累，不过，偏高的豆粕基差相对制约期货价格的回落。

油厂挺粕心理仍存，需求旺季可期

　　按照7月12日当天美豆11月船期的基差98美分/蒲、11月大豆期价1257.2美分/蒲计算，12月份大豆到港价预计在4000元/吨左右，按照目前豆油1401合约 7174元/吨计算，豆粕1401合约3230元/吨，油厂预期亏损220元/吨，支撑油厂的挺价心理。

　　而终端需求方面，水产养殖旺季，蛋白原料需求本就存有回暖预期，且前期豆粕与杂粕的价差不断回落后，同作为蛋白原料的豆粕相对杂粕已具有性价优势，更会相对增加豆粕的采购需求。

　　目前豆类承压回落，但考虑到需求预期、油厂的挺粕心理及远月合约严重贴水制约，豆粕下方空间料有限，中线易涨难跌。