上周，鸡蛋期货“顶风冒雪”迎来大涨、再创佳绩，主力1405合约一度向4200元/500千克发起冲击。虽然短期涨幅过大可能存在技术调整需要，但由于渐入寒冬供应受限，在生产成本和年关备货需求预期回升的情况下，预计鸡蛋期价还将“昂首前进”。

　　供给预期回落

　　上半年受禽流感影响，国内养鸡利润出现大幅跳水，而蛋鸡养殖利润缩水幅度要明显大于且早于毛鸡和肉杂鸡品种。早在年初之时蛋鸡平均养殖利润便自25元/羽左右的高位迅速回落。在禽流感爆发的催化下，利润情况加速下行，并在7月中旬时一度创下近四年来-35元/羽的历史低点，直到8月底这种形势才完全扭转。但这对于养殖户蛋鸡补栏积极性没有较大提振，致使下半年平均每个月的补栏增量均显着下降。如果按照5-6个月的育雏期进入产蛋高峰推算，可能要到明年3月份之后供应压力才会显着增大。

　　就当前来说，东北地区渐入深冬天气，其他主产区也面临强冷空气的侵袭，这在一定程度上会导致蛋鸡产蛋性能受到阻碍，或引发产区鸡蛋价格形成上涨势力。倘若后期雨雪天气增多，并随着“双节”日益临近，鸡蛋省际之间的贸易流量或因人群流量问题而受到限制，届时，需求大省（如广东）供应可能会略显紧张。其实，11月份最后一周鸡蛋期货拉涨一定程度上是南方销区现货价格连续上涨所致，进而对于产区价格也形成了较好预期。

　　成本重心上移

　　就成本端口来说，由于鸡蛋是饲料的转化物，一般2.3公斤饲料可生产1公斤鸡蛋，当前3.17元/公斤的蛋鸡配合料粗略折算成鸡蛋生产成本，大概为3650元/500公斤左右，这与产区鸡蛋价格基本持平，但因冬季饲料转化率偏低，实际生产成本将相对较高，成本线已被跌破，导致养殖户和贸易商的利润空间被压缩殆尽，这种现状的修复将会提振鸡蛋价格走高预期。

　　实际上，自5月下旬以来，国内蛋鸡配合料的价格便呈现缓慢抬升之势，使得鸡蛋成本重心也随之上移，由于原料玉米价格稳中偏强、豆粕市场高位徘徊，鸡饲料价格仍趋于上涨。一方面，随着东北临储玉米全面收购工作的铺开，市场信心有所回温，深加工企业挂牌提价20-50元/吨，华中部分地区铁路沿线站台报价也上调30-40元/吨不等，期货市场闻风而动、震荡上行，预计收储效应还将延续，或促使玉米价格更显趋强；另一方面，豆粕市场走出“翘尾”行情的概率较大，在供给端口压力部分消化后，终端需求有望产生集中释放效应，使得豆粕价格底部抬升。

　　价格方面，鸡蛋期货中期涨势已经确立，历史上端午节左右现货价格基本都会达到4200元/500千克之上，若再考虑期货仓储费和损耗费用，1405合约极有可能攀升至4500元/500千克左右，而1409合约则有望向5000元/500千克发起冲击。不过，春节之后鸡蛋价格往往会陷入低谷，或对期价造成较大下行压力。