第八阶段：这个阶段市场交易的是美国大豆出口进度加快不断缩窄落后去年的幅度、巴西播种进度缓慢市场担忧马托格罗索和戈亚斯州干旱天气继续演化、阿根廷比索取消政府管制后农民的卖货节奏。整体来看依然缺乏突破的动力，大豆价格也依然处于区间震荡走势。
　　第二部分
　　2016年国际大豆供需展望
　　从长周期来看，我们认为2016年国际大豆市场面临的最重要的问题是继续延续熊市走势还是结束熊市周期进入反转行情，如果是延续熊市走势，从操作上来看，则应该继续逢高做空，如果是处于熊牛转换过程，则应该采取逢低建多的思路。自2012年9月4日至今，大豆价格处于熊市周期，美国大豆和南美大豆先后经历了13-15年三个丰收年度，大豆价格也从最高时1789美分跌至最低时853.25美分，跌幅为52%。
　　南美确定丰产时以及4、5月份集中卖货时可能令大豆价格探底
　　南美大豆已经播种接近尾声，阿根廷播种进展顺利，巴西方面，本年的播种进度落后往年，马托格罗索州和戈亚斯州11月、12月累计降水偏低，11月份戈亚斯州和马州部分地区降水只有正常水平的70%，12月上半月戈亚斯州局部地区降水只有正常的30-60%，马州局部地区降水只有正常的50%左右。目前的天气预报显示进入1月份之后雨量将恢复正常，但仍需关注一下11、12月累计降水偏低对产量的影响，我们认为只要后续大豆生长过程雨量正常，那么播种期降水不足的影响可以忽略。播种落后可能会导致早收大豆上市的时间延后，如果叠加物流问题，那么可能会成为炒作上涨的题材。
　　面积方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2015/16年度阿根廷大豆播种面积将达到2010万公顷，阿根廷农业部预估为2070万公顷，USDA预估收割面积为2000万公顷。2014/15年度的收割面积为1980万公顷。USDA预估巴西大豆收割面积为3330万公顷，14/15年度为3210万公顷，市场的预估区间在3300-3400万公顷。
　　产量方面，目前市场普遍预期巴西大豆产量为9500万吨至1亿万吨区间。USDA在12月供需报告中维持巴西大豆产量预估为1亿吨，但市场上不少私人分析机构已经将巴西大豆产量下调至9700万吨左右，最低预估在9500万吨。市场对阿根廷产量的预估分歧不大，USDA预估阿根廷大豆产量为5700万吨，14/15年为6140万吨。
　　总结：根据目前USDA的预估，15/16年度巴西、阿根廷产量之和是1.57亿吨，即使巴西产量下调300万吨，也难以改变南美大产量的格局。从时间节奏上来看，巴西大豆在2016年1月底、2月初即可基本确定产量高低，届时可能对大豆价格形成冲击，可能令大豆价格下探850美分，在此之前，我们认为大豆价格仍将在850-920美分区间运行。
　　进入明年4月之后，巴西、阿根廷大豆开始全面上市，届时国际市场上大豆供应充足，巴西、阿根廷、美国同时竞争出口市场，可能令大豆价格再次承压下探850美分。在此之前市场可能会炒作巴西的物流问题，支撑大豆价格走出一波反弹，我们预期明年2、3月份仍将大概率发生港口堵塞的情况。
　　美国大豆16/17年供需展望
　　目前来看16/17年供需依然存在很大的变数，主要的困难在于评估16年大豆播种生长期的天气情况。
　　根据美国农业部公布的baseline预估，16/17年播种面积为8200万英亩，比15年下降120万英亩，收割面积为8110万英亩，收割率为98.9%，上一年为99%。单产为46.7蒲，远低于15年的实际单产48.3蒲。
　　面积：基于目前大豆价格仅略高于08年低点水平，以及收入下降会影响农民的积极性，因此USDA预期16/17年的播种面积将比15/16年减少，但目前放的减幅不大，对比往年播种面积，依然处于绝对高位。私人分析机构INFORMA预估16年大豆播种面积为8450万英亩，主要基于16年防种险面积将下降240万英亩，INFORMA预估尽管高于USDA，但在最近一次更新中对播种面积预估进行了下调。播种过程中，受天气影响，大豆播种面积还存在变数，投资者需要顺势而为。
　　大豆玉米比价：大豆玉米比价如果严重偏离正常区间，则对农民选择播种大豆还是玉米存在一定影响。1511大豆/1512玉米运行中枢基本处于2.2-2.3的正常区间，我们认为大豆玉米比价对二者竞争播种面积的影响偏中性。
　　图4：1511大豆/1512玉米比价及历史规律性
　　大豆种植成本：根据下面表中所列的数据，如果考虑土地和人工成本在内，14年大豆的种植成本为9.9美元每蒲式耳，不含土地和设备折旧的成本是4.8美元/蒲式耳。盘面价格运行到8.5美元以下时，基本无法覆盖9.9美元/蒲的种植成本，到9美元时，考虑90美分左右的升贴水，可能能够覆盖种植成本，也就是说当前大豆价格在850-920美分区间运行，农民的收益处于盈亏平衡或负的状态，基于此，我们认为当前的价格区间，对下一作物年度扩大播种面积并没有吸引力。