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辽通化工装置开工率好于预期


近期在市场整体估值水平下移和天然气涨价的双重负面因素作用下,辽通化工的产品价格出现了深幅调整。

我们分析认为,现在辽通的经营情况是喜忧参半:开车状况良好是一喜;天然气价格上调导致成本上升则是一忧。但随着股价的调整,公司估值的安全边际无疑在迅速提升。

随着“十一五”项目在一季度的正式投产,辽通化工的业务板块已经正式分为三个:尿素、炼油和乙烯。

天然气价格的调整对尿素板块影响较大,依照发改委的《国产陆上天然气出厂(或首站)基准价格调整表》,新疆地区的供化肥的价格将由560元/千立方米提高至790元/千立方米;东北地区的供化肥的价格将由710元/千立方米提高至940元/千立方米,基本涨幅都在30%以上。我们估计,2010年公司将增加成本1.24亿元左右,2011年增加的成本则在2亿元以上。应该说本次天然气价格的上调,虽在人们预期之内,但还是很大程度地影响了公司尿素板块的盈利能力,未来公司的盈利增量将更多地依赖于石化业务的贡献。

目前,炼油开车良好,已基本满负荷生产,预测全年炼油板块的盈利将保持在一个比较合理的水平上;石化设备开车良好,开工率稳定在95%左右,预计全年乙烯盈利也能维持在一个较高水平。 (东方证券)


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