最近对红太阳(000525.SZ)进行了实地调研，目前公司历时一年多的资产重组已经进入尾声，正在等待证监会审核最后一关，预计上半年能够完成。

吡啶的合成技术是吡啶产业链的瓶颈所在，国内一直无法突破吡啶合成的技术瓶颈。2000年，与东南大学合作开始自主研发吡啶合成技术，2006年投产第一条万吨级吡啶生产线，2007年开始稳定生产。目前已经具备吡啶碱3.7万吨产能。

公司拟注入的资产主要包括南京生化、安徽生化和红太阳国际贸易各100%股权，包括南京生化和安徽生化吡啶2.5万吨、草甘膦3万吨和其他产品约2万吨产能。

吡啶的合成是整个产业链的瓶颈所在，同时也是利润率最为丰厚的环节，从目前的原料和产品价格水平来看，该环节毛利率水平在30%以上，远远高于下游农药原药的毛利率水平。

公司农资连锁业务进入稳定发展期，已经建立了覆盖全国的较为健全的农资销售网络。从2004年到2009年，化肥贸易销售额增长1.67倍，达到27.8亿元。

随着城市化进程的加速，农业的经营方式也在悄然发生变化，在某些地区集中经营的趋势开始显现。这种转变对农资连锁未来的快速发展提供了较为良好的外部条件。 （华泰证券）