最近几周，新冠肺炎肆虐全球，国际原油价格暴跌，从而引发大宗商品价格系统性暴跌，特别是化工品的价格暴跌。尿素也难以幸免。

　　上周，尿素期货主力合约开盘价在1780元（吨价，下同）高位，随后急速回调触及1816元周内高位。可见前周末国内尿素市场成交活跃，出厂报价上涨。但在国际原油价格暴跌、化工品全线飘绿，个别化工品甚至跌停的环境下，尿素要想独善其身也不现实。尿素期货主力合约估值已明显偏高。因此，盘面在1800元以上盘整了短短2个小时后，开启了慢慢下行之路。

　　尿素期货自身具有的金融属性，使得尿素期货在现货价格没有大幅下跌的情况下率先下跌。以开盘价与收盘价计算，上周一，尿素期货下跌幅度为19元；周二，下跌幅度为4元；周三，下跌幅度为16元；周四，下跌幅度为34元；周五，上涨幅度为11元。在现货市场，出厂价格约有20~40元不等的跌幅，与期货市场的53元跌幅相比，明显偏低。这一方面说明了尿素期货市场的价格发现能力强，能够很好地发现后期尿素价格的走势；另一方面，也说明了尿素期货价格反映速度快，能够在很短的时间内走完尿素现货市场的波动。

　　上周五，尿素期货低开高走，震荡区间在1706~1733元。这是否反映了尿素价格已经开始筑底反弹了呢？

　　从基差角度来分析，上周尿素期货从升水现货的基差结构转化为贴水现货的基差结构，并且基差变化非常明显。3月6日的山东出厂现货基差为-57元，3月13日的基差为53元，短短一周波动了110元；而现货市场价格仅从1770元上涨到1780元。现货市场10元的价格波动，引发了市场基差110元的波动。如果期货价格贴水现货价格的幅度开始收敛，则能够很好的反应现货价格的企稳。投资者可以根据升贴水结构来判断现货市场是否企稳，是否会筑底反弹。

　　（鲁证期货孟令峰 郭庆）