3. 以史为鉴：蝗灾对粮价冲击取决于灾害的等级和范围

历史来看，蝗虫灾害的爆发（OUTBREAK）时常会发生，只有少数会导致高潮（UPSURGE）。同样，少数高潮（UPSURGE）最终会导致瘟疫（PLAGUE），灾情的不断升级通常要花上数月的时间。根据联合国粮农组织的历史统计数据，蝗虫的爆发情形经常发生，2006年以来几乎每年都有爆发，但最近一次升级到高潮等级要追溯到2003~2005年，而最近一次升级到瘟疫等级的要追溯到1986~1989期间。自1900s以来，全球共有6次主要的蝗虫瘟疫灾害（PLAGUE），其中最长的一次持续时间为13年，波及范围大至2900万平方公里，涉及58个国家。由于蝗灾到达高潮和瘟疫阶段时对粮食带来的冲击较大，本文统计了自1970年以来全球出现蝗灾高潮和瘟疫等级期间，农产品价格的表现。
 

蝗灾对粮食价格冲击取决于灾害的等级和范围，当灾情进入高潮（UPSURGE）或瘟疫（PLAGUE）阶段时，全球农产品价格上涨风险大增。历史来看，每次蝗灾达到瘟疫阶段时，均会引起国际粮食/食品价格的大幅上涨，如最近一次（1986年3月~1989年6月）灾害中，谷物价格上涨了21.2%，食品价格上涨6.9%。而蝗灾升级至高潮阶段时，粮食价格并非总是上涨，在1972~1973、1992~1994、1994~1996这三次蝗灾高潮期间，CRB谷物价格指数分别上涨45%、6.9%和27.5%，分别高于同期CRB综合指数的涨幅：26.1%、5.3%以及13%。然而，1996~1998年期间，蝗灾爆发于红海两侧，主要影响沙特阿拉伯地区，由于其对全球粮食的出口体量微小，对全球粮食供应并未产生实质性影响，叠加当时东南亚金融危机对全球需求带来较大冲击，CRB谷物暴跌40.5%，CRB综合指数下跌6.2%。另外，2003~2005年，CRB谷物价格快速上涨后又迅速下跌，CRB综合指数同期收涨6.2%。
 

4. 展望未来：蝗灾升级对资产配置的潜在影响
 

从全球资产配置的角度，本次蝗灾如果持续大规模升级可能意味着什么？
 

1） 首先是农产品价格与通胀预期走高。蝗灾升级对于农产品价格的潜在冲击影响最为直接的（前文已经有详细分析），而农产品价格走高则可能会进一步影响通胀预期。2019年以来全球制造业与投资需求下行，大宗商品价格整体偏弱，2020年年初更是出现一轮快速下跌，带动通胀预期走低。如果后续农产品价格因蝗灾大规模升级带来明显上升压力，则会通过影响大幅抬升的食品价格进而影响市场的通胀数据与市场的通胀预期。