宏观数据向好，但“防风险” 正重新提上日程。

　　11月9日，国家统计局发布数据显示，10份CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.2%，这是继9月份PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降后，延续正增长态势。

　　不过，央行网站11月8日发布的2016年第三季度货币政策执行报告却指出，“前期出现的房价较快上涨仍有可能逐步传导，在这样的大环境下，消费物价涨幅有望保持相对稳定，并略有上行压力。”

　　值得注意的是，这份报告全文中罕见地7次提到“泡沫”，尤其是首次在表述中提出“稳增长与防泡沫之间的平衡”，这被视作货币政策在保持稳健的同时，正注重转向抑泡沫防风险，未来“去杠杆、防风险”的措施力度或将还会延续。

　　经济延续向好势头

　　市场对于经济企稳的信心正是来自价格——景气重要的参考指标之一。

　　10月份CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.2%。值得注意的是，这是在9月转正之后，在以钢铁、煤炭价格等为代表的生产资料价格的继续上涨的推动下继续上行。

　　分行业看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨15.4%，涨幅比9月扩大11.3个百分点；黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨13.1%、3.7%和3.6%，涨幅比9月分别扩大3.0、2.5和3.6个百分点；石油和天然气开采业价格同比由降转升，上涨2.0%。

　　“据测算，上述五大主要行业合计影响PPI同比上涨约1.4个百分点，是带动PPI同比上涨的主要因素。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称。

　　11月9日发布的环渤海动力煤价格指数报收于606元/吨，这个价格相较年初的371元/吨，上涨了将近1倍。价格的变化从一定程度上反映了去产能已经取得了阶段性的成果。

　　市场供需的调整也体现在制造业上。先期披露的10月官方制造业PMI为51.2，连续3个月回归50%荣枯线以上，且上升幅度较大，这是自2014 年8 月以来的最高值。

　　其中，生产指数和新订单指数均出现较快的增长。官方数据显示，生产指数为53.3%，比9月上升0.5个百分点，持续高于临界点，表明制造业生产保持较快增长；新订单指数为52.8%，比9月上升1.9个百分点，高于临界点，表明制造业市场需求增速有所加快。

　　其次，原材料与产成品库存指数也同时提升：10月原材料库存指数为48.1%，比9月加快0.7个百分点，产成品库存46.9%，比9月加快0.5个百分点；同时，从产成品库存来看，补库周期从6月份以来已经开启，规模以上企业产成品库存累计同比增速从1~6月的-1.9%回升至1~9月的-0.8%。这在业界看来，企业步入补库周期。

　　“原材料购进价格指数达到62.6，较9月大幅提升5.1，与高频数据显示的10月份煤炭、铁矿石、钢铁等主要生产资料价格大幅上涨趋势一致，叠加去年同期低基数效应，预示年内PPI有望进一步走高。”中信建投证券首席宏观分析师黄文涛表示，这也在一定程度上刺激了企业生产的扩张。

　　渣打中国中小企业信心10月指数显示：整体指数从9月份的56.0略改善至56.1，增长动能指数自11.6降至6.9。三个分项指数中，经营现状指数从9月的56.2降至55.6；信用指数和预期指数分别改善0.2和0.5个百分点。

　　渣打银行资深中国经济学家颜色表示，渣打编制的PMI 综合指数从9月的52.3升至52.8，显示在政策支持下，经济增长动力正在增强。

　　“10月现金盈余指标上升2.8个百分点至54.9，应收账款周转率在9月销售和生产上行后略有加快，10月融资总量指标也提高了3.5个百分点至55.5。这体现出受访中小企业信贷需求上升。”他称。

　　从数据看，不仅制造业PMI显著回升，非制造业PMI也由9月的53.7升至54.0，其中建筑业商务活动指数保持61.8的高点。“这表明尽管政府出台限购限贷措施，房地产市场仍然维持热度。”颜色认为，同步指标和领先指标均显示四季度宏观经济状况良好，不过房地产紧缩效应或将抑制经济增长上行的幅度。预计四季度GDP同比增长6.9%。

　　不过某些行业的价格快速上涨已经引起了决策层的关注。10月28日中央政治局会议的“货币政策”部分并未提及“稳增长”的内容，却首次在“货币政策”部分强调了“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。

　　“10月中国经济延续了三季度以来的向好趋势，除了出口受制于疲软的外部需求，国内投资、工业生产、企业利润、消费等数据都持续向好。实际上，今年三季度经济明显好于去年，政策重点应从稳增长转向防风险。”瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光发给记者的分析中也持类似观点。