近期我们注意到，受中东局势紧张的影响，两大国际原油期货指标——纽约WTI油价与伦敦北海布伦特油价出现罕见背离走势：两者价差最高拉到18.8 美元/桶。由于我国以Brent原油作为基准油进行定价的进口原油比例大约在45%—50%，如果Brent原油的价格长期高于WTI原油价格，而且价差扩大，将导致中国进口原油的成本明显提高，这种倒挂的价差拉大会给国内上调成品油价格增加额外压力。2月21日国内成品油市场已出现年内第一次价格上调。

四是大宗商品间联动涨价效应明显。能源、资源和农产品之间存在价格联动机制，原油价格不断上涨往往能够带动煤炭、天然气以及有色金属等资源性产品涨价。另外，能源价格上涨将逐渐拉升其他商品价格，包括粮食、电力、汽车、劳动力等商品价格，而且还会带动生物质能源的需求扩大，特别是抬高玉米等农产品价格。

分品种来看，我们对主要国际大宗商品2011年的价格走势有如下预测与展望：

1.能源。

国际油价仍呈震荡上升态势，长时间大跌大涨的可能性较小。在全球流动性宽裕的背景下，2011年国际原油价格可能在某些时段再度冲击高位。但由于欧洲债务问题并未彻底解决，石油供需基本均衡和美元的逐渐走强，将在一定程度上抑制油价的进一步上涨。综合各种因素分析，预计2011 年油价主要波动范围为70-100 美元/ 桶，均价在90-100美元/ 桶之间。但不排除突发事件导致的油价大幅波动，欧洲债务问题若继续恶化可能导致油价跌破70 美元/ 桶，而伊朗、朝鲜及中东等地区的地缘政治突发事件也可能刺激油价上冲至100 美元/ 桶上方。

国际天然气价格将延续上升势头，但在供需基本面较为宽松的前提下上涨幅度有限。三大消费市场的价格差异现象仍将继续，供应充裕的北美地区价格维持低位，甚至不排除出现略低于2010年水平的可能，英国国家平衡点价格预计会稳定在6-8美元/百万英热单位区间内；而日本液化天然气LNG价格变动预计会在10-12美元/百万英热单位之间。

国际煤价将保持高位震荡走势。预计国际三大煤炭价格均价将保持115美元/吨左右，比上年提高10%-15%左右，局部时段不排除再创新高的可能。如果国际原油价格再次走高，国际煤炭价格再创新高的可能性就大增。

2.有色金属。在世界经济持续复苏、国际流动性依然充裕、美元还将贬值、部分有色金属短缺进一步加剧等影响下，国际市场主要有色金属价格还将继续上涨，但由于受到世界经济复苏的不确定性，世界主要国家货币政策有可能转向紧缩以及部分有色金属储量、产量和产能进一步扩大的影响，2011年有色金属价格上涨幅度有限，将低于2010年涨幅。铜仍然为最有潜力的品种，涨幅将超过铝、铅、锌、镍等其他品种。

黄金价格将维持高位运行的态势，甚至有再次冲高的可能。2011年上半年，市场对全球量化宽松形成的流动性泛滥忧虑最明显，故2011 年美元的跌势或主要体现在上半年，金价可能上升至1500 美元上方，甚至不排除金价在上半年超过1600 美元的可能。下半年，尽管美国声明存在继续量化宽松刺激经济复苏的可能，但利空或已提前释放，不排除美元企稳回升，进而诱发黄金市场的投机获利调整。但在 8 月之后，伴随市场再度进入消费旺季，金价将重新转强，年末金价仍将维持高位。