春节长假过后，内外盘豆类走势截然不同。因国内北方地区严重干旱而引发国内农产品价格普遍大幅上涨，CPI显示2011年1月食品类价格同比上涨10.3%，国内大豆在此背景下价格也屡屡走高。但CBOT大豆价格却在春节过后持续走低，从2月10日至今已经连续4个交易日下跌，跌幅达6%，也是自去年11月那轮调整以来最大跌幅的调整。

　　豆类内外盘如此截然相反的走势，在以往的历史走势当中实属罕见。但我们认为这种情况不太可能持久，将很快就会被纠正，内外盘走势最终将会趋同，而且是国内豆类走势向CBOT豆类走势趋同。

　　因为，首先国际大豆的定价权仍然掌握在美国人手中，国内大豆期货市场相当于CBOT市场的一个影子市场，从以往的经验来看，国内大豆价格也是对CBOT大豆价格亦步亦趋，偶尔的背离也会很快被纠正。

　　其次，豆类的基本面正逐渐发生变化。除去国内农产品通胀预期强烈的因素，其他的利空因素在逐渐浮现出来。

　　1、此前一直支撑豆类价格上涨的阿根廷干旱因素，随着1月中下旬以来阿根廷的降雨逐渐增加而有所缓减。阿根廷农业部称，上周主要大豆产区的降雨为土壤添加更多的水分，有利于此前因干旱受损的大豆作物的恢复性生长，大豆生长优良率在不断提高。尽管阿根廷政府没有作出官方预估，但应该会好于此前美国农业部作出的4950万吨的预估。

　　2、尽管今年阿根廷的大豆产量可能会较去年减少，但今年巴西大豆的产量将完全能够弥补阿根廷减产的缺口。据油脂分析机构油世界预估，良好的天气将令今年巴西大豆产量将达到创纪录的7100万吨，远高于去年的6750万吨和此前美国农业部预估的6850万吨。今年巴西大豆出口也将达到创纪录的 3200～3300万吨，高于去年的2910万吨。尤其是巴西部分早熟大豆已经开始进入收割期，这将大幅缓减此前美国大豆库存紧张的局面，全球大豆的需求也将逐渐从美国向南美转移。美国农业部周度出口报告显示， 2月3日当周，下年度美国大豆净销售大幅下降至95万吨，而此前一周为307万吨。同时中国等主要进口国取消之前订购美国大豆以防南美大豆可能出现减产的保护措施。美国农业部2月15日称，私人出口商报告至未知目的地的11万吨美国大豆出口销售订单被取消。

　　3、今年美国大豆种植面积可能还将继续增加，尤其是跟大豆关系紧密的玉米种植面积增幅较大。美国农业部2月14日在其10年基线预估报告中公布，今年美国农户将种植7800万英亩大豆，高于去年的7740万英亩；玉米种植面积更是达到9200万英亩，远高于去年的8820万英亩。因此，今年大豆的供需情况并不会如此前预期的紧张，大豆基本面在逐渐转空。

　　最后，随着中国春节消费旺季的结束，以及南美大豆逐渐进入收割期，每年的2～3月份将出现豆类的季节性调整。对过去10年的美豆进行分析，10 年当中有7年会在这一阶段中出现阶段性的下跌。因此，我们在去年年底的年报中就提到过尽管豆类处于大级别的牛市行情当中，但要注意2～3月份的季节性调整。

　　综上所述，豆类或将进入季节性调整，而国内豆类走势将向外盘豆类走势趋同。2月15日，国内豆类午后的下跌，已经显示出向外盘豆类趋同的迹象。目前，CBOT大豆主要关注主力3月合约在60日均线附近的支撑，同时该位置也是去年11月的高点，一旦突破该位置可能会下探1200美分。国内豆类走势相对仍比外盘豆类走势强，日内盘中往往会有反弹，呈抵抗式下跌，因此对于此前没有空单的投资者不建议追空，而是在出现反弹过程中逢高做空。