2010年，全球还没能来得及为2009年那点可怜的复苏而欣喜，就开始为欧债危机带来的动荡而忧心忡忡了。中国两位数的经济成长没能给股市投资者带来任何收益，通胀的肆虐却锈蚀掉普通居民的实际财富。有人强烈预期价格水平仍会无节制地上涨，却无法确认接下来的结局会是什么。我们知道美国人以低利率制造泡沫，但谁能预知美国人在来年会将全球经济引向何方？

　　基于完全的假设，笔夫绘制了2011年全球金融市场的七条路线图，试图与投资者分享。

　　资金推动A股一季度强劲反弹、二季度见顶

　　2010年，中国股市以全年下跌14%的成绩位列全球倒数第三，匪夷所思的是，这样的成绩竟然是在前三季度GDP均以两位数增长、增长速度位居全球第一的情形下取得的。更令股民耿耿于怀的是，在股市步步走熊之时，A股的融资额竟再次雄踞全球之首。

　　笔夫无意附和股民七嘴八舌的网络言论，只是当《人民日报》也加入了讨论的行列时，问题已开始变得非常严肃，12月30日，该报发表文章《经济一片向好，股市为何偏弱？》。这一问题的答案实际上并不复杂，我们只需要简单地了解这样一个事实就可以找到完全的答案：在经济规模高速扩张的同时，企业利润不但没有得到相应提升，相反却步入了历史低点。根据英国《经济学人》杂志文章所做的统计，所有香港上市的中国公司2010年销售收入上涨了20%多，同期企业利润率却下跌至2003年以来的最低点，导致这一现象的原因是，可怕的通货膨胀已经盘剥掉了上市公司绝大部分的利润来源，成本的上升使股票的投资价值急剧降低。股市的走势实际上正反映了这样一个人人都看得见的现实。

　　如果企业利润增速不能令投资者感到满意，市场向上成长的力量就只能主要依靠资金推动，在这种情况下，A股的融资额与市场的走势实际上呈现负相关的关系，因此，出现融资世界第一而股市持续走低的情况并不难理解。只不过，过量融资并不是市场走低的根本原因，通胀才是真正的原因。

　　通胀一天不除，股市便不具备长期走牛的条件，这是笔夫的基本判断。可即使这样，也并不能排除在接下来的一个季度里，股市会出现积极反弹的走势，这与长期走势并无关系，在一个与资金面密切相关的市场，我们应该对这样的局面心中有数。元旦过后，随着资金陆续回流市场，银行对信贷的控制闸门将会放松，一季度是放贷的高峰，这有利于市场资金面的宽松。美元进一步走弱和人民币升值预期将导致热钱的流入，股市将起码迎来一波久违的反弹，甚至会意想不到地超过2009年的高点。2011年，中国股民可以把最美好的记忆留在第一季度。

　　美元一季度末见底

　　黄金冲高至1600美元至1700美元之间

　　中国投资者还不太习惯以地缘政治的角度对市场作出分析，即使是12月20日因韩国军演导致A股百点大跌后，投资人仍然没有意识到，半岛局势已经成为上证指数连续暴跌的重要诱因，尤其是当美国增派第三艘航母的消息公布以后，股市更是在一片抱怨声中陷入莫名的下跌趋势中。也许，这样的经历只能证明，中国股市和中国股民都还非常年轻。

　　半岛局势对于金融市场不啻为一把双刃剑，在对股市产生动荡的同时，也助推了黄金价格，未来一段时间，东亚局势的不稳定将会持续推动金价，同时抑制美元价格，相信外汇投资者不太乐意看到所持货币与战争有关。

　　众多机构均对2012年国际金价走势作出了评价，看涨情绪依然充斥着市场，以国际最大的黄金ETF基金SPDR近期的持仓量变动情况来看，虽然价格在上涨，但持仓量却变化不大，甚至在小幅减仓，笔夫认为，未来半年内，国际金价将会见到顶部，最高可能位于1600至1700美元之间。一旦未来金价进入拉升阶段，SPDR可能会采取逐步派发策略，其庞大的持仓量决定了它必须采用此种手段来结束这场已经持续太久的游戏。

　　在过去的一个月里，欧元区不断出现的险情初步支撑了美元，随着欧元区问题短期内的退去，美元将在未来一段时间重现弱市格局，从技术走势分析，可能会沿着下降通道走出长达两个月的下跌趋势，虽然美联储仍然继续奉行低利率政策，但事实上美国市场利率水平已经悄然攀升，几乎完全抵消了第二轮量化宽松政策的现实影响，忐忑不安的伯南克以美国减税政策来解释利率水平为何攀升，但不管怎样，此种景象一方面代表美国经济复苏增强，另一方面表明通胀忧虑升温，美联储未来半年内加息的可能性大增，伯南克也表示，他们15分钟之内就可以作出加息的决定，QE2将会在2011年6月份到期，那将是一个重要的时间节点，如果量化宽松政策的累积效应不断得到体现，经济真正步入复苏阶段，美联储可能会突然启动加息进程，美联储一旦启动加息，将促使全球资本迅速回流美国，美元将会迅速出现强劲反弹，也许是反转。