近期以来，国内港口的进口大豆到港数量开始出现激增，尤其是贸易豆到港量较大，这也造成近几周港口大豆分销价格的持续回落，另一方面近期油粕价格的持续走低，沿海油厂压榨利润被大幅度压缩，一定程度上也影响到了部分工厂对于大豆的需求，因而导致港口大豆出现较为突出的供大于求的状况。另外 12月初国家临储库存将有30万吨大豆进行抛售，或将会对东北市场形成供应压力；不过目前主产区黑龙江大豆市场购销清淡，油厂虽然收购意愿较强，但近日大豆收购价格下调更加剧了豆农的观望心理。不过总体来看年底前国内大豆市场整体供大于求的局面将会持续。

一、11月份以来国内进口大豆到港数量大幅增加，部分港口出现库存积压

今年10月份中国进口大豆373万吨，创下三个月来的最低水准且较9月份的进口量下滑19.6%，当然市场认为，10月份进口数据较低，部分是由于国庆长假期间海关的清关延误，部分船货将会被计入11月份的进口数据。而事实上的情况是，进入11月份之后，进口大豆开始大量到港，尤其以贸易豆的到港量持续放大，据悉11月份国内大豆到港量将会达到520万吨，而JCI来自市场的消息称，今年第四季度进口大豆对华的装运总量将会超过1600万吨。但另一方面，11月中旬以来国内油粕价格的双双下跌，导致沿海油厂大豆压榨利润空间被大幅压缩，且豆粕现货出现明显胀库现象，因而也导致港口进口大豆出现突出的供大于需现状。

二、近月到港大豆成本相对较高，但豆粕胀库明显12月初油厂停机增加

截至本周初，国内部分港口的进口大豆分销报价在4100元/吨，而实际成交则集中在4050元/吨-4060元/吨附近，近几周来受到进口大豆到港量大幅增加但需求却有所下降的压力，进口大豆的港口分销价格持续下跌。而来自大豆贸易商的消息称，明年1月份之前国内到港的进口大豆完税成本普遍集中在4000元/吨-4200元/吨之间，有些甚至还会更高；但是来自国家对于物价水平的调控，可能也并不支持短期内分销大豆价格出现明显走高；与此同时当前国内港口庞大的库存也仍然需要 1-2个月的时间来消化。受此影响，近几周美豆对华出口销售和装运速度开始出现明显下降，而国内沿海油厂的整体开机水平也逐渐开始下降。

三、国内油粕市场持续跟盘波动，美豆走势仍受金融环境和基本面双重影响

11 月中旬以来，国内油粕价格可持续跟盘下跌，截至目前四级豆油价格较11月初高点的回落幅度已经高达700-900元/吨，而豆粕成交价格的跌幅也达到 400元/吨以上，一方面国际农产品市场走势振荡未能起到明显支撑，另一方面国内终端需求的相对疲软也形成一定羁绊，因而后期国内油粕乃至大豆需求仍要受到来自美盘豆价的最终影响。而整体来看，本轮国内外农产品价格大幅波动，供需基本面没有出现大的变化。美盘近期走势仍受到中国市场需求的持续影响，虽然南美主产区不利的干旱天气仍在对豆类行情起到支撑，但是近期金融市场的不确定性令商品整体走势不明，尤其是欧洲债务危机以及中国的紧缩政策令美盘短期仍受制于偏空的金融环境。

综上所述，近月以来国内进口大豆到港量激增，在终端需求相对偏弱的背景下，油厂开工压榨意愿明显下降，因而也造成部分港口进口大豆库存出现积压状态。而随着相对高成本的巨量大豆的陆续到货，国内市场整体供大于求的状态仍将持续。后期需要关注南美干旱天气、欧洲债务危机以及中国紧缩政策影响下的美盘豆价走势