华泰联合今日发布研究报告，基於养殖景气度传导因素，判断饲料行业逐步进入需求旺季，3季度将达到阶段性高点，上调海大集团(002311-CN)2011-2013年的EPS分別至0.54、0.88和1.07元，维持买入评级，给予目标价22-24.64元，对应12年25-28倍PE。

　　基於公司公布11年半年报，报告期內公司实现营业收入41.42亿元，同比增长55.45%，归属於上市公司淨利润为1.1亿元，同比增长68.46%，实现EPS0.19元，略超预期。报告认为，饲料业务快速扩张，微生态制剂与苗种业务现爆发式增长。上半年原材料价格持续上涨推动饲料价格攀升，饲料业务营收同比增长51.52%。而高毛利的水產饲料占比有所提高，从而抵消了原材料成本上涨的压力，毛利率实现8.66%，与去年同期基本持平。

　　公司微生态制剂和苗种业务现爆发式增长，营收分別实现5307万元和7570万元，同比增长298.42%和201.15%。微生态制剂由於產品结构的调整，毛利率下降7.54%，为47.44%；而上半年畜禽、水產价格出现大幅上涨导致苗种业务毛利率增长22.49%，达到34.96%。

　　此外，饲料机械和原材料贸易收入分別增长32.91%和186.76%，毛利率达39.42%和3.05%。

　　由於销售团队的扩充、人员工资提升、新项目开办费、研发费用的增加，以及银行借款的增长，导致公司销售费用、管理费用、财务费用大幅增加，比去年同期分別增长84.72%、82.07%和384%。该股今日现涨1.36%，报17.85元。